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白酒板塊：上半年表現(xiàn)穩(wěn)健，未來(lái)向上空間仍大。中報(bào)顯示，主要酒企業(yè)績(jī)穩(wěn)定，部分公司有超預(yù)期表現(xiàn)。2023年第二季度白酒板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)19.0%，利潤(rùn)增長(zhǎng)18.9%，增速略有提升。高端、次高端和地產(chǎn)酒在第二季度的營(yíng)收增速分別為17.6%、19.3%和24.4%，利潤(rùn)增速分別為17.6%、21.8%和41.8%。高端白酒的增速依然穩(wěn)健，次高端和地產(chǎn)酒呈現(xiàn)內(nèi)部分化。我們認(rèn)為隨著宏觀政策的繼續(xù)實(shí)施，企業(yè)和居民的消費(fèi)都有望持續(xù)改善。板塊估值已處于較低位置，建議關(guān)注核心龍頭，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、古井貢酒；彈性品種推薦老白干酒、順鑫農(nóng)業(yè)、酒鬼酒等。
　　大眾品板塊：二季度大眾品回調(diào)較深，下半年值得期待。5月以來(lái)社零單月增速及限額以上餐飲收入單月增速邊際收窄，且7-8月沿海及北方受臺(tái)風(fēng)天氣影響較大；除西式快餐低基數(shù)恢復(fù)利好供應(yīng)鏈、零食量販渠道利好積極擁抱的上游之外，食品板塊整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)平穩(wěn)偏弱。年內(nèi)來(lái)看，需求復(fù)蘇仍需觀察，成本回落提供盈利彈性邏輯兌現(xiàn)度較高，主要原材料油脂類、豆類、原奶、肉類等價(jià)格向下拐點(diǎn)提供彈性。冬季速凍旺季仍值得期待。我們建議重點(diǎn)關(guān)注：1）場(chǎng)景復(fù)蘇方向較為明確的板塊及標(biāo)的，如西式餐飲產(chǎn)業(yè)鏈（千味央廚、寶立食品、日辰股份）、即將到來(lái)的速凍烘焙旺季（安井食品、立高股份）、出行鏈鹵制品（絕味食品）、估值較低的啤酒（青島啤酒、華潤(rùn)啤酒等）；2）本身具有高增長(zhǎng)彈性品種，如燕京啤酒、千禾味業(yè)。
　　投資建議：前期估值和市值對(duì)預(yù)期反應(yīng)充分，近期刺激消費(fèi)的政策陸續(xù)出臺(tái)，我們認(rèn)為居民消費(fèi)信心有望逐步恢復(fù)，下半年改善節(jié)奏有望加速。白酒板塊：建議關(guān)注核心龍頭，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、古井貢酒；彈性品種推薦老白干酒、順鑫農(nóng)業(yè)、酒鬼酒等。大眾品板塊：消費(fèi)本身中長(zhǎng)期邏輯（消費(fèi)升級(jí)+集中度提升）未發(fā)生重大變化，宏觀政策向好提振消費(fèi)信心，我們預(yù)計(jì)與餐飲、出行相關(guān)的消費(fèi)場(chǎng)景有望優(yōu)先恢復(fù)。建議重點(diǎn)關(guān)注：1）場(chǎng)景復(fù)蘇方向較為明確的板塊及標(biāo)的，如西式餐飲產(chǎn)業(yè)鏈（千味央廚、寶立食品、日辰股份）、即將到來(lái)的速凍烘焙旺季（安井食品、立高股份）、出行鏈鹵制品（絕味食品）、估值較低的啤酒（青島啤酒、華潤(rùn)啤酒等）；2）本身具有高增長(zhǎng)彈性品種，如燕京啤酒、千禾味業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：場(chǎng)景修復(fù)不及預(yù)期；原材料成本上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；食品安全問(wèn)題。