>> 申萬宏源-證券行業(yè)資產(chǎn)與財富管理月報(23年8月)：非貨公募規(guī)模創(chuàng)歷史新高，凈值下降權(quán)益公募規(guī)模承壓-231013
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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| 1131KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅鉆輝 |
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公募存量：權(quán)益市場低迷，基金凈值下降導(dǎo)致8月股票+混合基金規(guī)模承壓，債基規(guī)模環(huán)比延續(xù)擴張趨勢。8月底非貨基規(guī)模16.5萬億（創(chuàng)歷史新高），環(huán)比增0.2%，同比增2.9%；非貨基份額14.8萬億份，環(huán)比增2.3%。其中，股票+混合公募規(guī)模7.2萬億，環(huán)比下降-2.9%，同比下滑3.5%，份額6.24萬億份，環(huán)比增1.4%；債券公募規(guī)模5.2萬億，環(huán)比增4.9%，同比增2.3%，份額4.56萬億份，環(huán)比增4.8%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，8月股票基金指數(shù)下跌5.5%、混合型基金指數(shù)下跌3.9%、基金總指數(shù)下跌2.6%，9月各基金指數(shù)仍下跌，但跌幅較8月收窄（跌幅分別為2.0%、1.8%、1.1%）。
公募新發(fā)：預(yù)計受權(quán)益市場景氣度下行和公募基金費率改革影響，9月偏股公募新發(fā)規(guī)模仍疲弱。根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，9月公募新發(fā)行份額1069億份，環(huán)比增39%，同比下滑22%。其中股票+混合公募新發(fā)份額273億份，環(huán)比增44%，同比下滑35%；9M23股票+混合公募新發(fā)份額2507億/yoy-36%；9月新發(fā)基金中偏股類公募基金占比26%。
公募基金管理人：9月基金管理人排名穩(wěn)定，非貨基規(guī)模市占率環(huán)比提升。根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，9月非貨基規(guī)模前30名基金管理人排名環(huán)比基本無變化；多數(shù)基金管理人非貨基規(guī)模環(huán)比上升，增速最快為浦銀安盛、興業(yè)基金、中歐基金、匯添富，環(huán)比分別增長5.4%、3.2%、1.2%、1.1%。9月前30家基金管理人合計非貨基市占率環(huán)比提升0.17pct。
私募基金：23年8月新備案規(guī)模環(huán)比增13.6%，8月末存量私募基金規(guī)模環(huán)比持平。根據(jù)中基協(xié)資產(chǎn)管理行業(yè)概覽數(shù)據(jù)，截至2023年8月底，資管市場整體規(guī)模62.88萬億，環(huán)比下降0.3%，同比下降1.4%：其中公募基金28.71萬億（占比46%），環(huán)比下降0.3%，同比上升5.2%；私募基金20.82萬億（占比33%），環(huán)比持平，同比上升2.0%；私募資管13.34萬億（占比21%），環(huán)比下降0.7%，同比下降16.9%。根據(jù)中基協(xié)私募基金行業(yè)數(shù)據(jù)，23年8月私募基金新備案規(guī)模559.7億，環(huán)比增13.6%，同比下降4.0%。截至2023年8月末，私募基金存量規(guī)模20.82萬億，環(huán)比持平，其中私募證券投資基金存量規(guī)模5.89萬億，環(huán)比增長0.2%，私募股權(quán)/創(chuàng)業(yè)基金規(guī)模14.35萬億，環(huán)比持平。
私募資管：23年8月新增私募資管規(guī)模環(huán)比增長12.9%，存量私募基金規(guī)模環(huán)比下降0.7%。根據(jù)中基協(xié)私募資管行業(yè)數(shù)據(jù)，23年8月私募資管（券商資管、基金公司專戶等）新增規(guī)模452億，環(huán)比增7.8%，同比下降11.6%，其中券商系新增規(guī)模280億，環(huán)比下降32%，同比下降11%；基金公司類新增規(guī)模159.4億，環(huán)比增60.1%，同比下降59.9%。截至8月底，私募資管規(guī)模13.3萬億，環(huán)比下降0.7%，同比下降16.9%，23年8月末券商系私募資管存量占比47.6%，自2022年初以來整體呈下滑趨勢。
財富管理政策&事件：公募費率改革啟動，監(jiān)管鼓勵大力發(fā)展權(quán)益類基金、公募基金擴大北交所投資。1）根據(jù)證監(jiān)會，7月8日，證監(jiān)會制定公募基金行業(yè)費率改革工作方案，改革方案分為三階段穩(wěn)步推進；此外，在公募基金費率改革的基礎(chǔ)上，證監(jiān)會正在研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，我們認(rèn)為公募費率改革將加劇馬太效應(yīng)，倒逼中小基金公司改進產(chǎn)品條線及經(jīng)營策略，走差異化發(fā)展道路，促進財富管理行業(yè)生態(tài)優(yōu)化。2）根據(jù)證監(jiān)會，8月18日，證監(jiān)會提出六大重點措施大力發(fā)展權(quán)益類基金，根據(jù)Wind基金行業(yè)數(shù)據(jù)，2013-1H23,公募基金行業(yè)規(guī)模從2.62萬億增至27.1萬億，其中權(quán)益類基金規(guī)模從1.7萬億升至6.9萬億，CAGR達14.2%，權(quán)益類基金占比從2018年的17%提升至1H2325.2%。我們認(rèn)為證監(jiān)會此次政策有利于加大中長期資金引入力度，推動公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。3）中基協(xié)發(fā)布私募股權(quán)基金投資北交所指引，明確了私募股權(quán)基金參與北交所二級市場的投資方式和具體要求，落實證監(jiān)會此前高質(zhì)量建設(shè)北交所的意見（9/1）中相關(guān)要求，考慮北交所上市中小企業(yè)大都處于成長期的實際，放開私募股權(quán)基金通過二級市場買入北交所股票的路徑將有效增強市場買方力量。
投資分析意見：重申看好券商板塊，首推高杠桿低估值央國企大券商。從8/18證監(jiān)會公告一攬子措施以來，利好措施加快推出，同時穩(wěn)增長組合拳有望提升市場偏好，市場股票成交、兩融有望觸底回升。板塊基本面同比改善較為確定：我們預(yù)計9M23E凈利潤同比增12%。截至10/12收盤，申萬券商指數(shù)靜態(tài)PB(lf)為1.24倍，位于歷史6%分位數(shù)，且部分重點券商PB估值仍位居底部位置；后續(xù)監(jiān)管優(yōu)化優(yōu)質(zhì)券商風(fēng)控指標(biāo)限制，券商ROE與估值有望上行。首推華泰證券、中信證券、推薦中國銀河H，東吳證券。
風(fēng)險提示：1、市場流動性不及預(yù)期影響市場走勢。2、居民資金入市進程不及預(yù)期導(dǎo)致資管增長乏力。3、基金公司費率戰(zhàn)和代銷機構(gòu)費率戰(zhàn)，從而管理費增長和代銷及后續(xù)的投顧服務(wù)收入增長不及預(yù)期。
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