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本期投資提示：
　　化妝品：23年前三季度，化妝品消費整體復蘇整體穩(wěn)中偏弱，化妝品板塊業(yè)績分化。23年1-8月累計化妝品社會零售同比增長7.6%，在去年低基數(shù)下，需求穩(wěn)健恢復，但相比21年1-8月，23年同期化妝品零售累計金額CAGR約為3.5%，整體偏弱。行業(yè)弱復蘇，既有優(yōu)勢電商渠道流量見頂，直播等銷售方式成本高企，綜合導致化妝品公司整體增速放緩，業(yè)績出現(xiàn)分化。壓力之下，國貨龍頭貫徹降本增效概念，強化研發(fā)、提升供應鏈能力，以期弱背景抵抗風險，強背景下與行業(yè)同步高歌。
　　醫(yī)美：以高增長消化估值，醫(yī)美藥械端回調至歷史低位。供給端高粘性、高頻次、低單價的輕醫(yī)美項目，供給端呈千帆競發(fā)之勢。愛美客在研管線規(guī)劃完善，華東醫(yī)藥、江蘇吳中跨界布局，復銳醫(yī)療科技穩(wěn)占光電龍品類，力爭全線開發(fā)，巨子生物、錦波生物攜重組膠原蛋白技術為藥械添彩。藥械龍頭受消費弱復蘇及消化估值影響，股價回調至歷史低位。供給端百花齊放，估值端回調，共引投資新機。
　　化妝品Q3前瞻：1）珀萊雅：預計公司23Q3營收增速25%，歸母凈利潤增速25%。結合H1業(yè)績，預計23Q1-3營收增速34%，歸母凈利潤增速51%。抖音淡季延續(xù)高增趨勢，新品紅寶石面霜3.0快速放量，成為天貓/抖音雙平臺9月銷量前三。2）貝泰妮：預計公司23Q3營收增速20%，歸母凈利潤增速20%。結合H1業(yè)績，預計23Q1-3營收增速17%，歸母凈利潤增速15%。新品修白瓶抖音渠道熱銷，產(chǎn)品管線向敏感肌PLUS持續(xù)破圈。3）華熙生物：預計公司23 Q3營收下滑10%，歸母凈利潤下滑15%。23H1預計營收基本持平，歸母凈利潤下滑12%。業(yè)績主要受化妝品板塊下滑影響，醫(yī)美與原料板塊延續(xù)H1增長趨勢。4）上海家化：預計公司23Q3營收增速5%，凈利潤基本持平。結合H1業(yè)績，預計23Q1-3營收基本持平，歸母凈利潤增速46%。國潮背景下，美加凈、玉澤等高性價比國貨，通過品牌管理/研發(fā)團隊人員直播帶貨，引發(fā)消費熱點。5）丸美股份：預計公司23Q3營收增速30%，歸母凈利潤增速15%。結合H1業(yè)績，預計23Q1-3營收增速30%，歸母凈利潤增速12%。雙11大促籌備提前，預計對Q3利潤增速產(chǎn)生影響。
　　醫(yī)美Q3前瞻：1）愛美客：預計公司23Q3營收增速20%，歸母凈利潤增速18%。結合H1業(yè)績，預計23Q1-3營收增速47%，歸母凈利潤增速45%。濡白天使針持續(xù)放量，如生天使針助力再生管線布局。2）朗姿股份：預計公司23Q3營收增速15%，歸母凈利潤增速500%。結合H1業(yè)績，預計23Q1-3營收增速24%，歸母凈利潤同比大幅增長951%。預計持續(xù)受益于線下復蘇及體外機構孵化并表。
　　行業(yè)觀點與投資分析意見：滲透率繼續(xù)提升疊加國貨崛起大邏輯持續(xù)釋放利好，堅定看好美容護理板塊。美妝供給端創(chuàng)新成分、新穎包材齊發(fā)力，需求端疫情囤貨影響接近尾聲，綜合供給端需求端，看好本次雙11國貨龍頭將迎高速增長。利好大單品粘性強，渠道布局多元化的國貨龍頭。醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)受益于線下服務回暖，行業(yè)規(guī)范化維持健康發(fā)展。重點推薦：1）業(yè)績確定性高+前景光明：珀萊雅、巨子生物、愛美客；2）復蘇拐點帶來價值彈性：上海家化、貝泰妮、華熙生物；3）享受復蘇紅利：丸美股份、朗姿股份。
　　風險提示：宏觀不確定性加??；市場需求變動；行業(yè)競爭加??；復蘇不及預期。