>> 西南證券-9月社融數(shù)據(jù)點評：新增社融超預(yù)期，政策提振居民端好轉(zhuǎn)-231013
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 1180KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,王潤夢,劉彥宏 |
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新增社融同比多增明顯，但新增人民幣貸款少增。從社融存量看，9月末，社融存量同比增長9%，與前值持平。從社融增量看，9月社會融資規(guī)模增量為4.12萬億元，比上年同期多5638億元，其中對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加2.54萬億元，同比少增310億元。9月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款環(huán)比回升明顯，但同比少增，穩(wěn)健的貨幣政策仍然支持實體經(jīng)濟復(fù)蘇。
政府債券同比多增明顯，表外融資占比回升。從社融結(jié)構(gòu)看，在貸款占比回升背景下，直接融資占比回落，政府債券仍是直接融資的主要貢獻項，9月新增政府債券融資9949億元，同比多增4416億元；9月企業(yè)債券融資新增662億元，同比多增317億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資327億元，同比少增695億元。表外融資占比較上月回升，新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加。
新增企業(yè)中長期貸款仍高，居民中長貸回暖。9月份人民幣貸款增加2.31萬億元，同比少增1764億元，企業(yè)貸款增加16730億元，同比少增2498億元，企業(yè)部門中長期貸款和短期貸款雖然同比少增，但仍處于高位，環(huán)比及同比2021年都有多增。后續(xù)在政策效果逐漸顯現(xiàn)，生產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇等促進下，新增企業(yè)貸款預(yù)計仍在較高水平。9月，住戶貸款增加8685億元，同比多增2191億元，環(huán)比8月多增2847億元，在消費政策及房地產(chǎn)政策提振下，居民貸款有所好轉(zhuǎn)，其中居民短期貸款增加3215億元，同比多增177億元，9月部分地方促消費政策，居民短期貸款明顯好轉(zhuǎn)；中長期貸款增加5470億元，同比多增2014億元，在近期較密集的房地產(chǎn)刺激下，居民中長期貸款也有所好轉(zhuǎn)。后續(xù)居民貸款在促消費及房地產(chǎn)政策效果顯現(xiàn)作用下，預(yù)計將持續(xù)向好。
M2增速延續(xù)回落，居民存款同比多增。9月，M2同比增長10.3%，增速比上月末回落0.3個百分點。9月人民幣存款增加2.24萬億元，同比少增3895億元，其中財政性存款同比少減2673億元；住戶存款增加25316億元，同比多增1422億元；非金融企業(yè)存款增加2010億元，同比少增5639億元。M1與M2剪刀差較上月收斂0.2個百分點。后續(xù)貨幣政策仍將堅持穩(wěn)健取向，但下月基數(shù)回升，預(yù)計M2增速繼續(xù)回落。
風(fēng)險提示：國內(nèi)需求不及預(yù)期，房地產(chǎn)市場較弱。
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