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本周行情回顧：本周上證綜指、深證成指、滬深300跌幅分別為0.72%、0.41%、0.71%，紡織服裝板塊跌幅為3.32%，位居全行業(yè)第25名。恒生指數(shù)周跌幅為1.87%，耐用消費(fèi)品與服裝板塊周跌幅為2.16%。A股紡織服裝個(gè)股方面，本周漲幅前五位分別為ST步森、龍頭股份、酷特智能、哈森股份、航民股份；跌幅前五位分別為新澳股份、ST愛迪爾、錦泓集團(tuán)、明牌珠寶、ST柏龍。港股耐用消費(fèi)品與服裝板塊漲幅前五位分別為千百度、李寧、天虹紡織、安踏體育、都市麗人；跌幅前五位分別為慕尚集團(tuán)控股、APOLO出行、佐丹奴國際、周大福、維珍妮。
　　行業(yè)動態(tài)：1）23財(cái)年迅銷集團(tuán)實(shí)現(xiàn)綜合營收、歸母凈利潤2926億日元2.77萬億日元，同增20.2%、8.4%，大中華區(qū)營收創(chuàng)歷史新高。2）部分國際品牌庫存逐漸消化，新訂單需求得以釋放，9月我國紡織品服裝出口262.0億美元，同降4.8%，降幅進(jìn)一步收窄3.6個(gè)百分點(diǎn)。3）H&M基金會聯(lián)合香港紡織及成衣研究中心推出新項(xiàng)目“reProLeather”，旨在使再生皮革更加環(huán)保。4）2023財(cái)年三季度，LVMH集團(tuán)銷售額實(shí)現(xiàn)增長9%至199.64億歐元，路易威登、迪奧等時(shí)裝和皮具部門銷售環(huán)比明顯放緩。5）Chanel收購意大利皮具生產(chǎn)商Mabi International的所有股權(quán)，以進(jìn)一步加強(qiáng)公司的專業(yè)制造能力。
　　上市公司公告：1）曼卡龍子公司西藏曼卡龍珠寶于2023年10月13日收到政府補(bǔ)助595.25萬元，占22年歸母凈利潤超10%。2）截止2023年9月28日，孚日股份累計(jì)回購股份數(shù)量為1530.61萬股，占公司總股本的比例為1.86%。3）截至2023年9月30日，飛亞達(dá)累計(jì)回購B股股份722.08萬股，占公司總股本的1.74%。4）截止2023年9月30日，魯泰累計(jì)回購B股股份2088.35萬股，占公司總股本的2.42%。5）恒輝安防于近日獲得與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助資金2138.1萬元，預(yù)計(jì)增加公司2023年利潤總額2138.10萬元。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1）截至2023年10月13日，中國328級棉價(jià)為18077元/噸，周跌幅為1.17%，Cotlook價(jià)格指數(shù)市場價(jià)為95.52美分/磅，周跌幅為1.45%。國內(nèi)棉價(jià)方面，在新疆籽棉收購緩慢、軋花廠和棉農(nóng)博弈僵持，疊加大宗商品市場整體低迷和下游紡織市場訂單無較大改善等因素，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格高開低走局面。國際棉價(jià)方面，雖然美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)2023/24年度的美棉產(chǎn)量預(yù)測，但由于巴以沖突升級加劇美國通脹壓力并引發(fā)市場對全球經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，國際棉價(jià)承壓下跌。2）9月受部分國際品牌庫存逐漸消化，新訂單需求得以釋放等積極因素影響，9月國內(nèi)紡織服裝出口降幅進(jìn)一步收窄3.44PCT，環(huán)比有所回暖。四季度，若外需恢復(fù)，國內(nèi)紡服出口動能將得到激發(fā)，外加去年同期低基數(shù)，我們預(yù)計(jì)四季度出口有望回穩(wěn)向好。
　　投資建議：我們認(rèn)為要持續(xù)關(guān)注服裝企業(yè)下游需求和庫存表現(xiàn)，防疫政策調(diào)整后港股優(yōu)質(zhì)服裝公司股價(jià)率先反彈，短期估值率先修復(fù)，關(guān)注2023年基本面拐點(diǎn)。我們建議把握兩條主線:服裝板塊，一方面服裝行業(yè)精細(xì)化運(yùn)營能力強(qiáng)、直營渠道占比高、供應(yīng)鏈柔性化的優(yōu)質(zhì)公司管理能力強(qiáng)，有望率先恢復(fù)增長；另一方面受益于高景氣度延續(xù)和國潮崛起，運(yùn)動鞋服細(xì)分賽道有望率先恢復(fù)業(yè)績增長，重點(diǎn)關(guān)注安踏體育、李寧、特步國際、波司登。此外關(guān)注AI相關(guān)應(yīng)用跨境電商公司，重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)賣家華凱易佰、賽維時(shí)代，結(jié)合AIGC技術(shù)公司不斷提升運(yùn)營效率，成長空間較大，近期人民幣匯率貶值、亞馬遜物流政策變化利好公司發(fā)展。關(guān)注中高端女裝龍頭錦泓集團(tuán)，防疫政策優(yōu)化后，公司收入恢復(fù)增長，銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用逐步優(yōu)化，釋放業(yè)績彈性。關(guān)注女裝公司太平鳥，公司優(yōu)化渠道、庫存結(jié)構(gòu)，當(dāng)前門店數(shù)、庫存處于低位，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)組織變革、推進(jìn)加盟店鋪拓展、控制折扣水平，低基數(shù)下，收入有望恢復(fù)增長，毛利率提升、銷售費(fèi)用逐步優(yōu)化，業(yè)績彈性較大。紡織板塊，23年伴隨海外去庫，需求有望逐步回暖，出口占比較高的紡織企業(yè)有望受益于下游需求景氣度的提升。此外毛紡龍頭新澳股份毛紡產(chǎn)品量價(jià)齊升，公司加速全球產(chǎn)能布局，推進(jìn)數(shù)字化系統(tǒng)建設(shè)、智能化轉(zhuǎn)型，滿足海外客戶供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移需求的同時(shí)，提升生產(chǎn)運(yùn)營效率。關(guān)注優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭華利集團(tuán)、申洲國際，關(guān)注毛紡行業(yè)龍頭新澳股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：終端消費(fèi)疲軟風(fēng)險(xiǎn)、人民幣匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。