| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 2161KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王菁菁，王宏濤，張超 |
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事件:公司8月8日公告，2023年上半年公司實現(xiàn)營收(17.84億元,+64.16%)，歸母凈利潤(2.58億元，+129.03%)，扣非歸母凈利潤(2.30億元，+131.20%)，毛利率(49.79%，+2.60pcts)，凈利率(13.47%,+3.24pcts)，基本每股收益(0.58元/股,+128.10%)。
受益于境內多個特種裝備項目交付節(jié)奏正?；约昂Ｍ馐袌鲩_拓等積極因素，公司紅外主業(yè)高速增長，微波等新業(yè)務齊頭并進
2023年上半年公司營收（17.84億元，+64.16%）和歸母凈利潤（2.58億元，+129.03%)均實現(xiàn)高速增長;就單季度來看，2023年第二季度實現(xiàn)營收(9.94億元，同比+54.83%，環(huán)比+25.82%)，歸母凈利潤（1.76億元同比+79.59%，環(huán)比+114.63%)，單季度公司收入和業(yè)績整體均呈現(xiàn)高速增長，我們認為主要系紅外熱成像和微波射頻兩大主營業(yè)務收入大幅增長所致,公司整體毛利率(49.79%，+2.60pcts)和凈利率(13.47%，+3.24pcts)均出現(xiàn)提升，盈利能力有所恢復。
國內外市場拓展方面，公司實現(xiàn)境內主營業(yè)務收入（11.03億元，+100.99%，占總營收63.04%)，主要系特種裝備領域多個延期項目轉入正常交付階段，多個精確制導新項目順利轉產并進入批量交付階段，需求較好;境外實現(xiàn)主營業(yè)務收入(6.47億元,+21.88%，占總營收36.96%),我們預計公司仍將繼續(xù)加大海外市場的拓展。
費用方面，報告期內，公司期間費用(5.81億元，+49.31%)，期間費用率(32.58%6，-3.24pcts)，其中管理費用(1.71億元，+81.04%）和管理費用率(9.59%，+0.89pcts）有所提升，同時研發(fā)投入費用(3.04億元,+29.65%)與研發(fā)人員(1141人，+17.87%)均出現(xiàn)快速增長。
其他財務數(shù)據方面，報告期內公司存貨(16.38億元，+14.01%，較期初增加9.5%)有所增加,主要系業(yè)務規(guī)模增長所致;同時公司合同負債(1.41億元，+36.73%）快速增長，我們認為反映出公司在手業(yè)務訂單增加，公司正積極備貨。
◆公司以紅外業(yè)務為主，微波、激光等多維感知領域逐步突破新格局，有力支撐公司持續(xù)快速發(fā)展
公司已掌握集成電路設計、MEMS傳感器設計及制造、封裝測試、機芯圖像算法開發(fā)、系統(tǒng)集成等非制冷紅外成像全產業(yè)鏈核心技術及生產工藝,覆蓋芯片、探測器、機芯模組以及整機產品。公司成功研發(fā)出世界第一款像元間距8um、面陣規(guī)模1920×1080的大面陣非制冷紅外探測器,提出行業(yè)第一個紅外真彩轉換算法并建立了第一個紅外開源平臺，夯實了公司在非制冷紅外領域國內領先，國際先進的技術地位。
報告期內，公司紅外熱成像業(yè)務實現(xiàn)收入(14.78億元，+61.18%)，占總營業(yè)收入82.86% (-1.53pcts)，毛利率52.79%，公司不斷拓展紅外產品系列，推動產品小型化、輕量化,降低成本，提高性能。布局車載紅外領域,未來將圍繞紅外熱成像等智能駕駛時代的主要傳感器，在產品端和市場端持續(xù)深耕和拓展。
我國軍用紅外市場潛力較大。根據Maxtech International及北京歐立信咨詢中心預測，2023年全球防務紅外市場規(guī)模將達到107.95億美元。根據北京歐立信咨詢中心預測，我國特種裝備類紅外市場的市場總容量達300億元以上。與國際市場相比，我國的防務紅外市場由于底子薄，仍處在大力追趕階段。近年來紅外熱像儀在我國防務領域的應用處于快速提升階段，包括單兵、坦克裝甲車輛、艦船、飛機和紅外制導武器在內的紅外裝備市場將迎來快速發(fā)展階段。國內特種裝備類紅外熱像儀市場屬于朝陽行業(yè),行業(yè)滲透率較低，未來發(fā)展空間廣闊。
民用方面，根據Yole統(tǒng)計，預計2024年全球非制冷民用紅外市場規(guī)模將達到44.24億美元，國內紅外成像產品價格將伴隨應用的普及逐步降低，市場對于紅外熱像儀的需求將日趨旺盛。
報告期內，公司微波射頻業(yè)務實現(xiàn)收入(2.44億元，+64.86%)，占總營業(yè)收入13.66% (+0.08pcts)，毛利率34.63%，公司繼續(xù)推進從核心芯片到組件、子系統(tǒng)的全鏈條技術和產品研制，研發(fā)各環(huán)節(jié)均取得顯著進展。硅基毫米波集成電路方面，公司已完成由國家某部委及某央企集團專項資金支持的衛(wèi)星互聯(lián)網寬帶終端中頻芯片的設計，正在進行首輪流片。
公司在微波領域已建立完整產業(yè)鏈，以T/R組件、相控陣子系統(tǒng)及雷達整機切入微波領域，并在底層的微波半導體方面持續(xù)建設核心競爭力。同時,公司著重建設微波半導體團隊和業(yè)務能力，重點打造化合物半導體單片微波芯片和硅基毫米波芯片核心技術和拳頭產品。2022年公司中標發(fā)改委某射頻芯片項目，助力國家衛(wèi)星通信產業(yè)發(fā)展,應用于相控陣雷達、衛(wèi)星通信領域的微波毫米波T/R組件及相控陣天線技術已經進入量產階段。
激光業(yè)務方面，重點聚焦于激光感知技術及產品研發(fā)，致力于構建系列化激光測距、激光雷達產品的研發(fā)制造能力，產品廣泛用于無人機、戶外手持觀測、光電轉臺等多個領域，已開始批量交付;并開展系列化激光雷達產品的研制迭代，主要面向車載自動輔助駕駛、無人車及機器人等應用。
◆設立控股子公司，推進微波領域業(yè)務進程
8月8日，基于公司戰(zhàn)略規(guī)劃考慮，為推進公司在微波半導體與射頻電子系統(tǒng)領域的
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