>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：偏強(qiáng)震蕩-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.伊朗外長(zhǎng)：如果黎巴嫩真主黨加入沖突，那么本輪沖突可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大到中東其他地區(qū)，這將使以色列遭受巨大損失。
2.消息人士：沙特?fù)?jù)悉擱置了與以色列關(guān)系正?；膮f(xié)議并與伊朗接觸。
3.央行鄒瀾：未來(lái)中美利差將逐步回歸正常人民幣匯率總體沒(méi)有偏離基本面。
4.以色列總理內(nèi)塔尼亞胡表示，以色列在加沙的反擊行動(dòng)“只是個(gè)開(kāi)始”。
5.美聯(lián)儲(chǔ)哈克：美聯(lián)儲(chǔ)可能已經(jīng)完成加息。
6.2023年9月，我國(guó)對(duì)歐盟和美國(guó)的出口金額增速跌幅均收窄。對(duì)歐盟出口同比增速為-11.61%，前值為-19.58%；環(huán)比增速為+0.53%。對(duì)美國(guó)出口同比增速為-9.34%，前值為-9.53%；環(huán)比增速為2.19%。
7.促使班輪航運(yùn)聯(lián)盟免受歐盟反壟斷規(guī)則約束的歐盟法律框架《聯(lián)盟豁免條例》（Consortia Block Exemption Regulation，CBER）將正式終止。CBER于2009年首次獲得通過(guò)，允許班輪航運(yùn)公司達(dá)成船舶共享協(xié)議，形成航運(yùn)聯(lián)盟，條件是這些公司的市場(chǎng)份額總和低于30%，且相互之間不操縱價(jià)格或分享市場(chǎng)，該條例曾于2014年和2020年兩次延期。
8. Braemar集裝箱分析師Jonathan Roach表示，歐盟終止豁免可能不會(huì)對(duì)可以單獨(dú)運(yùn)營(yíng)的大型班輪公司產(chǎn)生太大影響，但他也警告說(shuō)，可供托運(yùn)人使用的服務(wù)會(huì)減少?！叭绻噍喒疚磥?lái)被迫運(yùn)營(yíng)獨(dú)立服務(wù)，每家班輪公司將不得不在其東西航線中選擇和運(yùn)營(yíng)單獨(dú)的服務(wù)（港口）。與目前相比，大多數(shù)班輪公司的港口的靈活性會(huì)降低?！?br> 9.2M聯(lián)盟合作伙伴MSC和馬士基將在12月之前恢復(fù)減少亞洲至北歐的“冬季船期表”覆蓋范圍，以減輕需求下降和航線運(yùn)費(fèi)持續(xù)下降的影響。從本月底開(kāi)始，2M亞洲至北歐環(huán)線將暫停七周。具體來(lái)說(shuō)，MSC和馬士基的Griffin/AE55航線將在第43、45和48周停航，Condor/AE7航線將在第44和46周停航，Lion/AE6航線將在第47和49周停航。
10.據(jù)Alphaliner報(bào)道，MSC本月已接收了兩艘24,000TEU超大型集裝箱船(ULCV)，但Alphaliner指出，最新交付的24,346TEU的“MSCMicol”可能會(huì)閑置三周，直到下個(gè)月分階段投入2M的Lion/AE6環(huán)線。
11.據(jù)《中國(guó)船務(wù)周刊》報(bào)道，汽車運(yùn)輸船運(yùn)力不足導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)高企，促使中國(guó)主機(jī)廠商考慮使用集裝箱船來(lái)消化運(yùn)力需求，從而減少對(duì)汽車運(yùn)輸船的需求。目前通過(guò)集裝箱出口的汽車，已占到汽車出口總量的20%～25%。挪威船東華輪威爾森席執(zhí)行官兼總裁Lasse Kristoffersen認(rèn)為，今年全年，汽車運(yùn)輸市場(chǎng)依然會(huì)維持高位，整體市場(chǎng)供需處于平衡趨緊的狀態(tài)。下一步影響需求的主要因素，在于汽車庫(kù)存和消費(fèi)者信心。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
上一交易日EC各合約繼續(xù)維持上漲勢(shì)頭，主力合約上漲幅度最大，達(dá)到1.61%，收盤于781.8點(diǎn)，持倉(cāng)手?jǐn)?shù)減少3051手，多頭獲利了結(jié)和空頭平倉(cāng)的立場(chǎng)意愿較強(qiáng)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)訂艙成交依舊冷淡，即期運(yùn)費(fèi)繼續(xù)下跌，上周五盤后公布的SCFI歐線運(yùn)價(jià)環(huán)比下跌6.18%至562美元/TEU。在持續(xù)修復(fù)性反彈一周后，短期EC或進(jìn)入反彈尾聲，以偏強(qiáng)震蕩為主。除了船公司漲價(jià)計(jì)劃的實(shí)際落地情況的不確定，油價(jià)上漲和歐盟征收碳稅對(duì)EC或構(gòu)成利多，EC或仍有可能出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但出現(xiàn)持續(xù)大漲概率有限，操作上不宜追多，并關(guān)注逢高空機(jī)會(huì)。
整體來(lái)看，從驅(qū)動(dòng)上看未來(lái)半，年內(nèi)全球集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩的格局確定性比較高，箱量過(guò)剩幅度甚至比2022年運(yùn)價(jià)快速回落階段還要大，歷史上少有此類情形。疊加2023年四季度2024年一季度期間海外尤其是歐洲較大的宏觀下行壓力，EC在未來(lái)半年時(shí)間里下行驅(qū)動(dòng)相對(duì)明確，因此出現(xiàn)趨勢(shì)上漲的概率較低，趨勢(shì)策略上暫時(shí)不宜逢低多，逢高空勝率更佳。歷史上看，歐線FEUXSIC運(yùn)費(fèi)到達(dá)過(guò)500美元/FEU以下的水平，對(duì)應(yīng)SCFIS 400點(diǎn)以下的水平。因此，中長(zhǎng)期看EC2404在交割前的低點(diǎn)仍距離掛牌價(jià)有較大空間，保守估計(jì)或有20%以上的跌幅。更長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)家具、服飾行業(yè)庫(kù)存周期已經(jīng)接近底部，或在2024年一季度開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)周期，或?qū)C構(gòu)成支撐。時(shí)間上看出現(xiàn)在2024年二季度及以后概率相對(duì)更多，或在下跌后給出階段性多配置機(jī)會(huì)。（詳見(jiàn)我們8月17日發(fā)布的上市首日策略《集運(yùn)指數(shù)（歐線）：首日關(guān)注反套機(jī)會(huì)，年內(nèi)仍有下行壓力》）。此外，我們注意到EC的成交/持倉(cāng)比值中樞或明顯比其他商品期貨高出很多，這也可能放大EC的波動(dòng)率。任何一個(gè)商品期貨品種，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)占比最大的是套利或者對(duì)沖盤，而不是單邊。但是因?yàn)楹竭\(yùn)是服務(wù)，不可儲(chǔ)存，所以市場(chǎng)尋找期現(xiàn)套利的邏輯可能需要時(shí)間。疊加運(yùn)價(jià)自身高波動(dòng)的特點(diǎn)，EC成交/持倉(cāng)比或長(zhǎng)期處于高位，EC自身波動(dòng)率也會(huì)較高。
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