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事件：旗濱集團(tuán)發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.85億元，同比增長(zhǎng)13.68%；歸母凈利潤(rùn)12.43億元，同比減少0.42%；扣非后歸母凈利潤(rùn)11.37億元，同比減少0.94%。2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43億元，同比增長(zhǎng)28.48%；歸母凈利潤(rùn)5.96億元，同比增長(zhǎng)251.89%；扣非后歸母凈利潤(rùn)5.75億元，同比增長(zhǎng)294.87%。
　　地產(chǎn)竣工帶動(dòng)需求回暖，Q3業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升：公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43億元，同比增長(zhǎng)28.48%，環(huán)比增長(zhǎng)14.54%；歸母凈利潤(rùn)5.96億元，同比增長(zhǎng)251.89%，環(huán)比增長(zhǎng)11.61%；銷(xiāo)售毛利率27.70%，同比+12.45pct，環(huán)比+1pct。公司三季度業(yè)績(jī)進(jìn)一步改善，一方面受益于房地產(chǎn)政策不斷調(diào)整優(yōu)化以及保交樓政策持續(xù)推進(jìn)，玻璃市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)，浮法玻璃價(jià)格回升，提升公司業(yè)績(jī)，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2023Q3中國(guó)浮法玻璃日度均價(jià)為2035.41元/噸，同比增長(zhǎng)18.59%；另一方面，Q3國(guó)內(nèi)純堿價(jià)格下降進(jìn)一步厚增公司利潤(rùn)空間，2023Q3中國(guó)重質(zhì)純堿市場(chǎng)均價(jià)約2460.11元/噸，同比下降12.82%，環(huán)比下降1.20%。后續(xù)在地產(chǎn)政策持續(xù)推進(jìn)下，地產(chǎn)竣工端回暖持續(xù)，疊加四季度為地產(chǎn)竣工旺季，浮法玻璃需求有望進(jìn)一步回升。
　　期間費(fèi)用率小幅增加，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流改善：2023年前三季度公司期間費(fèi)用率10.65%，同比+0.19pct，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.04%/5.02%/3.69%/0.90%，同比+0.12pct/-0.63pct/-0.18pct/+0.87pct。2023年前三季度公司經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量為8.85億元，同比增加321.40%，其中Q3單季度經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量由負(fù)轉(zhuǎn)正，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量情況顯著改善，其主要原因系下游需求好轉(zhuǎn)公司收入增加，疊加原燃材料價(jià)格下降，公司盈利水平回升，現(xiàn)金流增加所致。
　　高端產(chǎn)品產(chǎn)能持續(xù)釋放，公司成長(zhǎng)性增強(qiáng)：公司在不斷夯實(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)的情況下，持續(xù)進(jìn)行新興業(yè)務(wù)的拓展，加快光伏玻璃及配套砂礦項(xiàng)目的建設(shè)，加快電子玻璃、藥用玻璃規(guī)模的擴(kuò)張。2023年第三季度公司建成投產(chǎn)3條1200噸/日光伏玻璃生產(chǎn)線，醴陵旗濱高性能電子玻璃生產(chǎn)線項(xiàng)目建成點(diǎn)火，公司新興業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)一步厚增公司業(yè)績(jī)。后續(xù)公司高端產(chǎn)品產(chǎn)能釋放將持續(xù)，公司在新興業(yè)務(wù)市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊，高端產(chǎn)品占比的提升有望增強(qiáng)公司成長(zhǎng)性，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　公布最新員工持股計(jì)劃，彰顯未來(lái)發(fā)展信心：公司公布第五期員工持股計(jì)劃，本期員工持股計(jì)劃規(guī)模不超過(guò)3144.7743萬(wàn)股，占公司當(dāng)前總股本的1.1719%，計(jì)劃回購(gòu)價(jià)格為4.12元/股，擬籌集資金總額上限為12956.34116萬(wàn)元，參加本期員工持股計(jì)劃的員工總?cè)藬?shù)不超過(guò)890人。本期員工持股計(jì)劃將建立完善員工、股東的利益共享機(jī)制，提高員工積極性和創(chuàng)造性，彰顯了公司中長(zhǎng)期發(fā)展的信心。
　　投資建議：在“保交樓”以及地產(chǎn)竣工端有所恢復(fù)的背景下，預(yù)計(jì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)浮法玻璃市場(chǎng)需求將持續(xù)增加，價(jià)格有望進(jìn)一步回升，公司業(yè)績(jī)有望改善；中長(zhǎng)期來(lái)看，公司新興業(yè)務(wù)規(guī)模逐步擴(kuò)大，產(chǎn)能逐步釋放，將為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)新的增量，此外，新興業(yè)務(wù)所處領(lǐng)域發(fā)展前景廣闊，將增強(qiáng)公司成長(zhǎng)性，公司未來(lái)業(yè)績(jī)可期。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為20.30/26.80/30.10億元，每股收益為0.76/1.00/1.12元，對(duì)應(yīng)PE為10.80/8.18/7.28倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，原燃料價(jià)格漲幅超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)新增產(chǎn)能超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，公司新興業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。