>> 國泰君安-光大同創(chuàng)(301387)輕量化產業(yè)趨勢確定，碳纖維業(yè)務快速增長-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 963KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰，文紫妍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司防護材料及模切件兩大主業(yè)有望迎來經營拐點。同時碳纖維產品打破壟斷，未來將深度受益于輕量化趨勢而快速成長。
投資要點：
維持增持評級，維持目標價67.69元?？紤]到Q3消費電子需求同比仍有下滑，略下調其23年EPS為1.97元（前值2.11元）。同時行業(yè)23Q4有望開始恢復增長，維持其24-25年EPS為2.86/3.96元。參考可比公司估值，維持目標價67.69元，對應24年PE23.7X。
PC行業(yè)預計23Q4將恢復增長，公司防護材料及模切件兩大主業(yè)有望迎來經營拐點。Gartner統(tǒng)計顯示，全球個人電腦（PC）23Q3出貨量達6430萬臺同比下滑9%，聯(lián)想以25.1%的份額繼續(xù)保持出貨量第一。雖然PC市場已連續(xù)八個季度出現(xiàn)下滑，但整體去庫方面已經取得了持續(xù)進展，Gartner預計該市場將從23Q4開始恢復增長。
輕量化趨勢下，碳纖維打開成長空間。（1）PC：聯(lián)想等已導入碳纖維外殼實現(xiàn)減重，碳纖維性能和成本優(yōu)勢逐步凸顯，未來將持續(xù)滲透。（2）折疊機：輕薄化需求下，榮耀和OPPO等逐步導入碳纖維方案，碳纖維在支架及屏幕背板中應用潛力較大。（3）XR：碳纖維可以更好滿足眼鏡對堅固性、輕量化與高散熱的高要求，未來空間廣闊。
公司打破專利壟斷，碳纖維新業(yè)務有望迎來高增長。碳纖維加工技術難度高，公司在PC碳纖維結構件成功實現(xiàn)進口替代且份額有望提升。同時其積極布局折疊屏、XR眼鏡、無人機及機器人中的碳纖維產品，未來有望實現(xiàn)量產導入。此外，伴隨著自有產能釋放，公司將實現(xiàn)板材和后制程的全面自產，未來毛利率提升空間較大。
風險提示。中美貿易摩擦的不確定性；研發(fā)進度不及預期的風險
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