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事件：公司公布2023年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年前三季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.40-6.71億元，同比增長(zhǎng)110%-120%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.34-6.62億元，同比增長(zhǎng)125%-135%。2023年第三季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.01-2.32億元，同比增長(zhǎng)139%-176%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.03-2.31億元，同比增長(zhǎng)160%-196%。
　　核心大單品強(qiáng)爽延續(xù)放量趨勢(shì)，驅(qū)動(dòng)公司收入、利潤率快速增長(zhǎng)。分產(chǎn)品看，核心單品強(qiáng)爽在網(wǎng)絡(luò)熱度褪去后掃碼數(shù)持續(xù)提升，同時(shí)今年新推零糖強(qiáng)爽反饋良好，終端銷售占比已從2022年四季度的34%提升至目前50%以上，疊加5月提價(jià)，預(yù)計(jì)今年三季度強(qiáng)爽同比仍實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)；微醺換新包裝后反響不錯(cuò)，7月微醺廣告植入電視劇長(zhǎng)相思、8月官宣魏大勛成為品牌大使，品牌曝光度持續(xù)提升，現(xiàn)已恢復(fù)正常增長(zhǎng)，未來公司將針對(duì)微醺與清爽的核心人群做細(xì)分活動(dòng)，預(yù)計(jì)將延續(xù)改善趨勢(shì)。
　　定增擴(kuò)產(chǎn)解決產(chǎn)能瓶頸，龍頭地位有望持續(xù)強(qiáng)化。2023年8月公司公布定增預(yù)案，募集資金將投資于產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目（江蘇/天津/佛山/成都）、上海巴克斯酒業(yè)有限公司二期項(xiàng)目、巴克斯酒業(yè)（成都）研發(fā)檢測(cè)中心項(xiàng)目。目前，在強(qiáng)爽放量的背景下現(xiàn)有產(chǎn)能即將達(dá)到滿產(chǎn)且區(qū)域、產(chǎn)品存在錯(cuò)配：1）目前公司現(xiàn)有6600萬箱預(yù)調(diào)酒產(chǎn)能，其中華東600萬箱，但華東消費(fèi)力強(qiáng)且預(yù)調(diào)酒消費(fèi)受眾多，目前華東市場(chǎng)仍需從成都等工廠調(diào)貨，運(yùn)輸成本較高；2）現(xiàn)有產(chǎn)能瓶裝和罐裝各半，強(qiáng)爽出圈火爆后罐裝已接近滿產(chǎn)。未來公司新建工廠將進(jìn)一步升級(jí)產(chǎn)品種類與品質(zhì)、完善區(qū)域產(chǎn)能布局，為未來公司收入規(guī)模擴(kuò)大保駕護(hù)航。
　　前瞻布局烈酒業(yè)務(wù)，有望成為長(zhǎng)期增長(zhǎng)極。公司重視全產(chǎn)業(yè)鏈布局，布局崍州蒸餾廠，滿足基酒供應(yīng)的同時(shí)開展烈酒業(yè)務(wù)。7月初公司推出新品“椒語”金酒以及“嶺?！狈丶?，率先占位烈酒市場(chǎng)。同時(shí)，崍州蒸餾廠已掌握領(lǐng)先的威士忌釀造技術(shù)，威士忌產(chǎn)品主抓年輕消費(fèi)者，不僅針對(duì)現(xiàn)有消費(fèi)者，更針對(duì)不喝威士忌或區(qū)分不了威士忌的人群，目前已積累不少好評(píng)，預(yù)計(jì)2024年四季度將推出威士忌新品，可支撐單一麥芽、調(diào)和威士忌等產(chǎn)品種類，未來烈酒業(yè)務(wù)有望成為公司新的增長(zhǎng)極。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期等。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023/24收入為35.5/43.2億元，同比+36.8%/+21.7%，預(yù)計(jì)2023/24年歸母凈利潤為8.8/10.9億元，同比+69.0/+24.3%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023/2024年34/28倍P/E，維持“增持”評(píng)級(jí)。