>> 中信證券-百潤股份(002568)2023年中報業(yè)績預(yù)告點評：2023H1積極增長，發(fā)展勢能望延續(xù)-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 289KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔣祎，姜婭，薛緣 |
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核心觀點
公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤在2023H1預(yù)計同增+90%-105%，其中2023Q2預(yù)計同增約80%-105%，受益于強爽等核心單品持續(xù)增量帶來利潤水平超預(yù)期提升。展望2023H2，看好優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品矩陣在暑期旺季來臨實現(xiàn)積極鋪貨和動銷。公司望充分利用百潤預(yù)調(diào)酒龍頭優(yōu)勢在中國預(yù)調(diào)酒市場持續(xù)擴容基礎(chǔ)上進一步提升市場影響力，并在中長期維度推進威士忌品類發(fā)展以發(fā)掘新增長空間，建議關(guān)注配置機會。
▍2023H1歸母凈利潤預(yù)計同增+90%-105%。公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，2023H1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4.2-4.5億元，同增90%-105%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.1-4.5億元，同增100-120%；2023Q2公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤約2.3-2.6億元，同增約80%-105%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約2.2-2.6億元，同增95%-131%。公司2023年上半年預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)及香精香料業(yè)務(wù)收入積極增長，帶動盈利能力超預(yù)期提升。
▍2023Q2近況：大單品持續(xù)增量，包裝口味積極上新。我們認為公司二季度優(yōu)異的利潤預(yù)期表現(xiàn)主要受益于核心單品強爽的積極增量，帶領(lǐng)公司“358”品類矩陣的收入增長和利潤水平提升。公司近期推出強爽8度0糖系列，順應(yīng)酒飲健康化消費趨勢并積極拓寬潛在客群，并進一步推出強爽8度瓶裝產(chǎn)品積極拓展餐飲端，即飲渠道鋪設(shè)可期，望帶動預(yù)調(diào)雞尾酒產(chǎn)品實現(xiàn)進一步增量。
▍2023H2展望：預(yù)調(diào)酒發(fā)展勢能望延續(xù)，保持高質(zhì)量增長。展望2023年下半年，隨著暑期旺季來臨，我們預(yù)計公司將進一步推動預(yù)調(diào)雞尾酒鋪貨和動銷，強爽、清爽等核心產(chǎn)品保持快速增量。成本端，預(yù)計下半年成本壓力邊際減弱疊加箱酒價改善下毛利率望提升。費用端，預(yù)計營銷積極投入體現(xiàn)在銷售費用力度，管理費用率維持穩(wěn)定。綜合看，下半年有望延續(xù)在23H1利潤端的積極增長。
▍風(fēng)險因素：預(yù)調(diào)雞尾酒消費場景疫后恢復(fù)情況不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟承壓；食品安全問題；公司戰(zhàn)略執(zhí)行不及預(yù)期；原材料價格風(fēng)險；人工成本增加；預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)競爭加劇；品牌侵權(quán)及假冒風(fēng)險；行業(yè)聲譽風(fēng)險。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：我們認為酒類消費多元化需求細分趨勢明確，預(yù)調(diào)酒較啤酒擴容空間可期，公司作為預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)龍頭具備發(fā)展優(yōu)勢。短期看，對比啤酒行業(yè)在8-12元容量和售點數(shù)量，公司預(yù)調(diào)雞尾酒在即飲等渠道鋪貨空間較大，看好強爽等核心產(chǎn)品保持增量。中長期維度，公司在預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)上積極布局威士忌品類，望為公司帶來新的增長空間。我們上調(diào)公司2023/24/25年EPS預(yù)測為0.83/1.12/1.40元（原預(yù)測分別為0.78/1.01/1.24元），現(xiàn)價分別對應(yīng)PE為46/34/27倍，建議關(guān)注配置機會。
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