>> 太平洋證券-百潤股份(002568)23H1業(yè)績略超預期，強爽放量趨勢延續(xù)-230707
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
大?。?/td>
| 1071KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李鑫鑫,伍兆豐 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：百潤股份發(fā)布2023半年度業(yè)績預告，2023年上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤為4.20-4.53億元，同比+90%-105%；扣非歸母凈利潤4.07-4.48億元，同比+100%-120%。主要為公司預調(diào)雞尾酒業(yè)務及香精香料業(yè)務銷售收入同比增長較快，經(jīng)營利潤和凈利潤相應大幅增加。其中Q2歸母凈利潤為2.32-2.65億元，同比+79.5%-105.2%；扣非歸母凈利潤2.21-2.61億元，同比+95.3%-131.3%。
點評：
利潤略超預期，預計為毛利率、費用率改善明顯。23年Q2公司歸母凈利潤同比+90%-105%，略超出預期，我們認為公司22Q2受疫情影響，毛利率相對承壓，基數(shù)較低，23Q2隨著強爽放量、物流運輸恢復正常，毛利率有望逐步恢復至21年水平。同時強爽自然流量帶動較好的費銷比，疊加收入同比快速增長帶來費用率的規(guī)模效應，預計23Q2銷售費用率、管理費用率有較為明顯改善。
358度矩陣持續(xù)布局，強爽放量趨勢延續(xù)。強爽自去年9月快速爆發(fā)后，銷售勢能延續(xù)明顯，目前已成為公司第一大單品。根據(jù)百度指數(shù)，在強爽春節(jié)期間植入熱門電視劇《狂飆》提升熱度后，Q2熱度保持穩(wěn)定。同時公司23年營銷重心將在強爽、清爽系列傾斜，公司6月13日推出強爽8度0糖系列，主打0糖、0卡等更適合夏天飲用。6月27日進一步推出瓶裝強爽，在傳統(tǒng)優(yōu)勢的零售渠道外，加速布局餐飲渠道，后續(xù)有望推動強爽進一步放量；營銷上，Q2強爽也與星際爭霸2世界冠軍李培楠、王者榮耀戰(zhàn)隊狼隊、暗黑破壞神：不朽等達成合作，加速滲透游戲人群。微醺隨著公司6月21日官宣產(chǎn)品包裝煥新后，預計有望逐步恢復。隨著后續(xù)清爽新包裝、新廣告宣傳的推出，下半年微醺、清爽有望加速恢復。
威士忌板塊布局穩(wěn)步推進，有望成為新的成長曲線。以威士忌為主的烈酒業(yè)務已經(jīng)投產(chǎn)，有望進一步提升公司產(chǎn)品基酒的品質(zhì)，同時瓶裝威士忌產(chǎn)品也在穩(wěn)步推進，目前公司已順利灌桶黃酒桶、雪莉桶、朗姆桶等多種風味的威士忌，后續(xù)將推出崍州系列的調(diào)和威士忌產(chǎn)品，主打中等價格帶，滲透大眾消費價格帶，隨著威士忌陳釀項目23、24年逐步落地，同時公司也在持續(xù)消費者培育，包括建設品牌體驗中心、崍州吧試飲活動等加速對年輕消費者的滲透，我們認為未來威士忌業(yè)務有望成為公司新的成長曲線，看好公司中長期發(fā)展
投資建議：短期強爽延續(xù)強勢表現(xiàn)、關注微醺、清爽的恢復情況，中長期公司受益賽道增長、產(chǎn)品矩陣完善拓寬消費群體，新業(yè)務威士忌有望逐步成為新的成長曲線。我們預計23-25年收入增速44%/24%/24%，歸母凈利潤增速分別為83%/29%/26%，EPS分別為0.91/1.17/1.47元，按照2023年業(yè)績給予60倍，一年目標價55元，給予“買入”評級。
風險提示：疫情反復風險，原材料價格上漲風險，新品推廣不及預期，營銷配套推出時間不及預期，食品安全問題等
|
|
