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價(jià)格走勢:上周滬錫收回40周均線下方跌幅，連續(xù)四個(gè)交易日收陽上漲，倫錫得以提高交投重心在2.5萬美元上方。市場消息相對平淡，LME年會對來年錫配置的興趣僅次于銅品種，資金有長線關(guān)注度。上周LMEO-3月現(xiàn)貨貼水330美元，倫錫庫存震蕩在7500噸、三年半高位附近，高利率環(huán)境下，海外錫庫存顯性化明顯。內(nèi)強(qiáng)外弱的消費(fèi)形勢下，跨市進(jìn)口利潤高，可能再次補(bǔ)入國內(nèi)社庫。錫市在供應(yīng)端顯示足夠支撐，但整體消費(fèi)不明朗，綜合看價(jià)格的趨勢性暫不明顯。
　　上游變動:緬礦沒有確定性消息，市場認(rèn)為9月從佤邦進(jìn)口的錫精礦相當(dāng)零星。緬礦進(jìn)口減少、疊加北方季節(jié)性供應(yīng)收縮，將影響加工費(fèi)及煉廠排產(chǎn)，不過目前云南40%錫精礦加工費(fèi)延續(xù)萬七報(bào)價(jià)。供應(yīng)端，上月國內(nèi)月度產(chǎn)量因云南大廠復(fù)產(chǎn)增幅大，SMM統(tǒng)計(jì)認(rèn)為，9月份國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量15430噸，較8月份環(huán)比增加45.28%，較去年同比增長2.2%;1-9月累計(jì)產(chǎn)量為122170噸，累計(jì)同比增長4.36%;該機(jī)構(gòu)認(rèn)為10月產(chǎn)量基本走平，可能有環(huán)比小的回落。鋼聯(lián)則認(rèn)為10月錫產(chǎn)出可能有小的環(huán)比增量。另外，印尼9月錫出口雖環(huán)比略增至5834噸，但出口相較上半年已整體走低。供應(yīng)上，繼續(xù)跟蹤加工費(fèi)對國內(nèi)排產(chǎn)的影響。海關(guān)錫精礦進(jìn)口數(shù)據(jù)即將在本周末公布。
　　下游觀察:周三國家統(tǒng)計(jì)局公布9月集成電路產(chǎn)量情況，普遍認(rèn)為下游消費(fèi)正在回暖。國內(nèi)社庫，SMM口徑上周繼續(xù)減少1194噸至8202噸，延續(xù)高去庫。但海外消費(fèi)遲緩，需要平衡外圍庫存的流入。目前兩家交易所整體庫存降至1.4萬下方，依然處在高位。
　　后市展望:滬錫收回關(guān)鍵支撐下方跌幅，反映供應(yīng)端韌性;國內(nèi)消費(fèi)回暖的持續(xù)性較高，但強(qiáng)度信心有限，主要關(guān)注精礦加工費(fèi)及社庫，趨勢性特點(diǎn)暫不明顯。操作上，短線沖高暫不追漲，震蕩中低買。