>> 興業(yè)證券-交通運輸行業(yè)周報：四部門印發(fā)《綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要》，國郵局發(fā)布九月快遞發(fā)展指數(shù)報告-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 2861KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張曉云，肖祎，王春環(huán) |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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推薦組合：皖通高速、招商公路、吉祥航空、春秋航空、順豐控股、德邦股份、圓通速遞、韻達股份、京滬高鐵、中遠海能、嘉友國際、宏川智慧、興通股份、廣深鐵路、白云機場、上海機場、中谷物流。
建議關(guān)注：中國國航、南方航空、華夏航空、密爾克衛(wèi)、盛航股份、廈門象嶼、廈門國貿(mào)、招商南油、海晨股份、飛力達
本周觀點：1、航空機場板塊：航空：從二季度航司業(yè)績判斷，三季度業(yè)績釋放仍有超預(yù)期的空間。同時國際航線的恢復(fù)也將不斷攤薄國內(nèi)運力，供需格局有望持續(xù)優(yōu)化，23Q3、24Q1、24Q3有望見證業(yè)績的持續(xù)大幅改善。當前維度無論小航大航均有較大想象空間，繼續(xù)推薦航空板塊。持續(xù)關(guān)注彈性較強的三大航（南方航空、中國國航、中國東航），運營領(lǐng)先的民營航企（春秋航空、吉祥航空）。機場：機場板塊價值也與國際航線的修復(fù)有較強關(guān)聯(lián)性，客流恢復(fù)后有望重拾免稅增長曲線。隨著換季后國際航線的持續(xù)恢復(fù)，機場免稅銷售額有望逐漸回歸。預(yù)計23年起機場也將脫離出行業(yè)板塊走出自己的獨立行情，樞紐機場王者歸來可期，推薦白云機場、上海機場。2、快遞板塊：直營快遞：順豐在產(chǎn)能利用率和增量降本控費驅(qū)動下，國內(nèi)業(yè)務(wù)利潤率較大幅度提升，扛住了收入端消費環(huán)境壓力，利潤表現(xiàn)持續(xù)符合預(yù)期。在目前的景氣度底部、估值底部，建議重視國內(nèi)利潤率上行趨勢、需求回暖彈性、成長回歸期權(quán)。公司過去2年資本開支力度較大，目前產(chǎn)能利用率并未打滿，仍兌現(xiàn)了較好利潤率，如需求回暖，收入增速和利潤率改善有望雙擊；此外公司的第二曲線正處于蓄勢待發(fā)階段，如鄂州機場對時效物流和國際業(yè)務(wù)的提振，國際業(yè)務(wù)與嘉里物流的融合，未來收入增長天花板仍然較高。電商快遞：經(jīng)濟型快遞競爭進入后半場，基本面上價格競爭靴子將落未落、格局需競爭繼續(xù)深入后更清晰。但我們預(yù)計目前板塊市值已基本反映了上述2項悲觀預(yù)期，往后看即便單票利潤仍有數(shù)分錢波動可能，但業(yè)績悲觀預(yù)期已經(jīng)在前期有所反應(yīng)，如競爭深入格局情緒有助于估值提升。建議重視頭部公司較大勝率和勝出后空間，看好長期優(yōu)勝者中通、圓通的左側(cè)布局機會。建議關(guān)注韻達打破負反饋、基本面修復(fù)至常態(tài)化水平以及作為獨立性最高的快遞公司之一與新興電商平臺的合作機會。3、?；肺锪靼鍓K：貨代：2022年第3季度中國出口集裝箱運價綜合指數(shù)（CCFI）快速下降，今年以來運價指數(shù)企穩(wěn)，5月小幅回落。我們認為貨代價格快速下跌時期已過，隨著下游需求的復(fù)蘇，看好未來貨代價格的修復(fù)。內(nèi)貿(mào)陸運：化學(xué)品的供需錯配催生了運輸需求，運輸景氣度與化工行業(yè)景氣度密切相關(guān)。今年以來部分主要化學(xué)品煉廠開工率整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)計內(nèi)貿(mào)陸運運輸需求將進一步提升。倉儲：危險品倉庫有較高進入壁壘，是行業(yè)內(nèi)的核心資產(chǎn)，收入構(gòu)成通常為租金+操作費+增值服務(wù)。化工行業(yè)景氣度回升將加速倉儲周轉(zhuǎn)，提高倉儲企業(yè)收入的同時強化其盈利能力。建議關(guān)注密爾克衛(wèi)、宏川智慧。內(nèi)貿(mào)水運：水上危險化學(xué)品運輸行業(yè)存在高進入管制壁壘，過去五年行業(yè)供需處于緊平衡。供給端水運化學(xué)品市場政策監(jiān)管強烈，從準入門檻與新增運力環(huán)節(jié)，政策要求有序新增經(jīng)營主體和船舶運力。而在需求端化工品生產(chǎn)和消費仍處于穩(wěn)健增長期，沿海省際化學(xué)品運輸需求持續(xù)增長。行業(yè)今年有望延續(xù)緊平衡趨勢，頭部公司強者恒強效應(yīng)下，行業(yè)集中度份額持續(xù)提升。外貿(mào)水運：外貿(mào)?；泛竭\運價波動相對較小，當前處于供需改善期。外貿(mào)水運市場競爭格局較為分散，業(yè)務(wù)空間廣闊，有利于新進入者，國內(nèi)?；愤\輸公司處在布局外貿(mào)業(yè)務(wù)的機遇期。建議關(guān)注興通股份、盛航股份。4、公路鐵路板塊：宏觀經(jīng)濟疲弱的背景下高速公路業(yè)績穩(wěn)健性凸顯，低估值、高股息使得類債資產(chǎn)在震蕩市場中更容易跑出超額收益，建議關(guān)注皖通高速、粵高速。5、大宗供應(yīng)鏈板塊：關(guān)注廈門國貿(mào)、廈門象嶼等頭部大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)的中長期投資價值。
快遞數(shù)據(jù)跟蹤：根據(jù)交通部公告：1）近一周（10.2- 10.8），周日均攬收量約3.63億件/投遞量約3.41億件，環(huán)比前一周（9.25-10.1）分別為+2.83%/-8.41%；2）今年10月以來（10.1-10.8）日均攬收量約3.62億件/投遞量約3.45億件，同比去年+16.04%/+19.92%；根據(jù)交通部國家郵政局公告：今年1-8月，業(yè)務(wù)量同比+15.9%，收入同比+10.7%。預(yù)計9月快遞業(yè)務(wù)量將同比增長20%左右，業(yè)務(wù)收入將同比增長14%左右。
航運數(shù)據(jù)跟蹤：國際干散貨市場：本周BDI指數(shù)為1945點，環(huán)比上升0.8%。國際集運市場：本周CCFI指數(shù)環(huán)比下跌3.8%，SCFI指數(shù)環(huán)比上漲0.5%。SCFI歐洲航線運價為562美元/TEU，環(huán)比下跌6.2%，美西航線運價為1735美元/FEU，環(huán)比上漲0.3%。國際油運市場：本周VLCC-TCE運價為42491美元/天，環(huán)比上漲156%。
航空數(shù)據(jù)跟蹤：1）根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2023.10.06-2023.10.12期間國內(nèi)航班量88871班次，日均12696班，較上周-8.00%，相當于19年同期的107.32%。2）國內(nèi)旅客量達1179.15萬人次，較上周-11.89%，相當于19年同期的106.53%。3）2023.10.06-2023.10.12期間國內(nèi)平均全
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