>> 廣發(fā)證券-建筑行業(yè)跟蹤報告：第三屆“一帶一路”峰會召開在即，建筑央企海外空間發(fā)展廣闊-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
大?。?/td>
| 2748KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尉凱旋，鄒戈，謝璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
第三屆“一帶一路”峰會召開在即，部分沿線國家基建仍有較大提升的空間。第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇將于2023年10月17日至18日在北京舉行，第三屆論壇活動主題為“高質(zhì)量共建‘一帶一路’，攜手實現(xiàn)共同發(fā)展繁榮”。“一帶一路”十周年之際，進出口額增速開始回升。根據(jù)《“一帶一路”國家基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指數(shù)報告2022》，“一帶一路”國家的基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展總指數(shù)在2021年小幅回升至2022年的114，較疫情前2019年的119仍有一定差距。交通基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展中，2022年“一帶一路”交通領(lǐng)域發(fā)展需求指數(shù)同比上升5.1%，27個國家計劃投資于交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，超過75.2%的項目處于實施階段，項目的投資金額約占全部在建項目投資總額的一半。能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，能源領(lǐng)域發(fā)展需求指數(shù)得分相比上一年小幅上漲。其中，有19個國家已經(jīng)啟動了可再生能源項目，相關(guān)項目數(shù)量占全部能源基礎(chǔ)設(shè)施項目總量的35.7%。
疫情影響下海外業(yè)務(wù)占比收縮顯著，“一帶一路”催化建筑央企追逐海外訂單。我國建筑央企參與的海外建設(shè)項目多數(shù)位于亞洲、中東和非洲，隨著國內(nèi)競爭格局的變化，一帶一路成了我國建筑央企和國際工程企業(yè)的海外角逐的新戰(zhàn)場。建筑央企22年營收/歸母凈利潤同比增長10.5%/8.7%，Q1-Q4收入分別增長17.8%/10.3%/11.3%/4.4%，歸母凈利潤分別增長17.0%/13.1%/9.1%/-3.0%，業(yè)績總體實現(xiàn)增長，但下半年增速有所放緩。23H1建筑央企整體實現(xiàn)了穩(wěn)定的增長。但是根據(jù)建筑央企2022年營業(yè)收入的地區(qū)分布情況，建筑央企在中國大陸的營業(yè)收入比重普遍較高，海外業(yè)務(wù)占比均低于25%，相比于2019年，該水平仍然處于低位。而國際工程公司中更是出現(xiàn)了明顯下滑，北方國際的海外業(yè)務(wù)比例在四家國際工程公司中比重最高，為57.03%，中鋼國際的海外業(yè)務(wù)比例最低，為28.83%。今年以來，大型建筑央企及國際工程公司已經(jīng)展現(xiàn)出了對于海外訂單的追逐與簽約，預(yù)計海外訂單及收入占比將不斷提升。
投資建議：公司方面，（1）中國建筑：公司ROE較高，估值水平較低，分紅在建筑央企中處于優(yōu)勢，投資性價比較高；（2）中國中鐵：股權(quán)激勵目標較高，礦產(chǎn)資源豐富增厚業(yè)績；（3）中國電建：能源類訂單快速增長，綠電運營業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升；（4）中國化學(xué)：海外業(yè)務(wù)占比高，受益于一帶一路，尼龍66等新材料投產(chǎn)有助增厚公司整體業(yè)績；（5）國際工程公司龍頭中鋼國際、中材國際等。（6）建筑安全設(shè)備租賃龍頭華鐵應(yīng)急；（7）逐漸從經(jīng)營底部走出的鋼構(gòu)龍頭鴻路鋼構(gòu)；。
風險提示：公司訂單不及預(yù)期；項目推進較慢；基建資金來源不足。
|
|
