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事件：（1）2023年9月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，同比持平。（2）2023年9月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.4%，同比下降2.5%（。3）2023年9月份，按美元計(jì)價(jià)，我國(guó)進(jìn)出口總值5205.5億美元，同比下降6.2%。
　　主要受食品價(jià)格回落拖累，CPI同比漲幅較上月回落。9月CPI同比持平，漲幅較上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。9月食品價(jià)格環(huán)比漲幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.3%，同比降幅擴(kuò)大1.5個(gè)百分點(diǎn)至-3.2%，主要食品價(jià)格同比下降明顯：豬肉價(jià)格同比降幅擴(kuò)大4.1個(gè)百分點(diǎn)至-22%，影響CPI同比下降約0.37個(gè)百分點(diǎn)；鮮菜價(jià)格同比跌幅擴(kuò)大3.1個(gè)百分點(diǎn)至-6.4%，影響CPI下降約0.03個(gè)百分點(diǎn)。非食品方面，由于能源和下游消費(fèi)品價(jià)格出現(xiàn)一定漲幅，9月非食品價(jià)格同比增長(zhǎng)0.7%，較上月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，是支撐9月CPI同比的主因。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，以文旅、餐飲為主的消費(fèi)場(chǎng)景將持續(xù)回暖，服務(wù)業(yè)修復(fù)將支撐CPI水平；但當(dāng)前居民收入端修復(fù)力度偏弱，消費(fèi)需求短時(shí)間內(nèi)難以激增，CPI水平或?qū)⒊尸F(xiàn)緩慢震蕩上行趨勢(shì)。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求逐漸恢復(fù)，PPI同比降幅連續(xù)3個(gè)月收窄。受到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求總體好轉(zhuǎn)，疊加國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)顯著漲幅等因素影響，9月份PPI環(huán)比上漲0.4%，同比下降2.5%，同比降幅較上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)，降幅連續(xù)3個(gè)月收窄。分行業(yè)看，上游原材料等相關(guān)行業(yè)是PPI環(huán)比上行主因，中下游消費(fèi)等行業(yè)價(jià)格回升幅度仍較小。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖，海外市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)，需求或?qū)⒈３稚仙龖B(tài)勢(shì)，PPI水平大概率延續(xù)當(dāng)前回升趨勢(shì)。
　　對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口上升，出口增速同比降幅收窄。9月份，全國(guó)進(jìn)出口總額5205.5億美元，出口2991.3億美元，同比下降6.2%，降幅較上月收窄2.6個(gè)百分點(diǎn)，出口表現(xiàn)總體好于預(yù)期。一是去年9月出口同比增速趨緩，導(dǎo)致今年同期基數(shù)效應(yīng)偏低；二是有別于前幾個(gè)月，美國(guó)、歐盟、日本和韓國(guó)等國(guó)家地區(qū)對(duì)我國(guó)出口增速的貢獻(xiàn)邊際走強(qiáng)，而東盟的拖累較大。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，在低基數(shù)效應(yīng)延續(xù)的基礎(chǔ)上，隨著海外需求放緩步伐逐漸減弱，大宗商品價(jià)格觸底反彈等因素疊加，出口增速有望于今年末至下年初期間由負(fù)轉(zhuǎn)正。
　　投資建議：隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回暖，企業(yè)盈利改善，居民消費(fèi)意愿將增強(qiáng)，市場(chǎng)需求逐步旺盛，CPI、PPI持續(xù)回升的概率較大，但幅度或有限；隨著海外經(jīng)濟(jì)體需求好轉(zhuǎn)，大宗商品價(jià)格回升，出口數(shù)據(jù)未來(lái)一段時(shí)間可能繼續(xù)走強(qiáng)。建議關(guān)注消費(fèi)、出口受益較大相關(guān)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，政策不及預(yù)期，海外沖擊超預(yù)期。