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權(quán)益市場：A股市場：美元強(qiáng)勢背景下，A股震蕩調(diào)整。外資繼續(xù)大幅流出，由于缺乏增量資金，外資主導(dǎo)下，A股市場情緒偏弱，市場以震蕩調(diào)整為主。周五市場在急劇縮量后，在AI板塊的帶動(dòng)下快速反彈。港股市場：海外宏觀因素?cái)_動(dòng)下，港股市場先跌后漲。美國方面：美國9月如期維持政策利率區(qū)間不變，但會(huì)后鮑威爾發(fā)言意外放鷹，市場對(duì)降息時(shí)點(diǎn)預(yù)期延后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好快速收斂。
　　債券市場：上周利率普遍上行，10Y國債上行3.76bp至2.67%。上周9月LPR報(bào)價(jià)維持未變，符合市場預(yù)期。在資金面整體緊平衡、一級(jí)市場國債供給放量、股債蹺蹺板等多因素利空影響下，債市出現(xiàn)小幅調(diào)整。往后看，當(dāng)前國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)階段性觸底跡象逐步明確，但經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)改善仍有待一段時(shí)間的數(shù)據(jù)驗(yàn)證，短期債市快速調(diào)整的時(shí)間段已經(jīng)過去，利率債或維持震蕩偏弱運(yùn)行。
　　大宗商品：上周大宗商品漲跌互現(xiàn)，NYMEX天然氣表現(xiàn)亮眼，農(nóng)產(chǎn)品繼續(xù)承壓。上周俄羅斯對(duì)部分燃料出口意外頒布禁令，再次引發(fā)市場對(duì)俄羅斯方能源供給擔(dān)憂，帶動(dòng)天然氣價(jià)格大幅上漲。黃金方面，在美債及美元指數(shù)持續(xù)上行背景下，金價(jià)震蕩下行。整體而言，我們認(rèn)為由于美國經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，降息時(shí)點(diǎn)進(jìn)一步后移，短期金價(jià)或仍將繼續(xù)承壓。
　　本周資產(chǎn)配置建議：債券＞A股>港股>大宗商品＞美股；上周受外圍避險(xiǎn)情緒影響，北向資金持續(xù)流出，上半周A股市場繼續(xù)縮量調(diào)整，周五在AI板塊帶動(dòng)下大幅反彈。港股方面，在海外宏觀因素?cái)_動(dòng)下，港股市場先跌后漲。A股方面，在市場缺乏增量資金的背景下，市場缺乏主線，外資流向仍將影響市場，當(dāng)前外部宏觀不確定性仍較高，但內(nèi)部政策托底意愿較強(qiáng)，A股短期內(nèi)或繼續(xù)維持震蕩市為主，每輪風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊市場出現(xiàn)大幅回調(diào)后，將是較好的抄底機(jī)會(huì)。中長期來看，A股走勢仍主要取決于我們內(nèi)部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。當(dāng)前市場已處于底部區(qū)間，疊加政策托底力度較強(qiáng)，股票機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，市場有望繼續(xù)修復(fù)。建議關(guān)注：受益于政策加持、預(yù)期改善的地產(chǎn)、順周期、大金融等板塊；流動(dòng)性敏感的恒生科技、消費(fèi)板塊；中長期符合高質(zhì)量發(fā)展理念的電子、芯片等板塊。大宗方面，原油供給端偏緊疊加中國經(jīng)濟(jì)基本面改善預(yù)期下，原油供需緊張的格局短期較難緩解。國內(nèi)債券，債市快速調(diào)整的時(shí)段或已過去，利率債或進(jìn)入偏弱震蕩區(qū)間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、海外市場波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行。