>> 東方證券-策略周報：國際避險情緒上升，國內積極信號不斷-231017
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
大小： |
815KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
薛俊,張書銘,張志鵬 |
| 下載權限： |
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研究結論
本周（10/9-13日），上證綜指、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.72%、0.71%和0.36%。滬深300的PE（TTM）為11.5倍，隱含回報率達8.68%，市凈率分位數接近近十年來負一個標準差。北上資金本周流出131億元，近兩個月來持續(xù)流出，從板塊來看，以汽車和電子板塊為主。行業(yè)方面，電子、汽車和醫(yī)藥行業(yè)領漲，消費者服務、建筑、建材跌幅較大。半數行業(yè)的市凈率在20%分位數以內，為歷史較低位置。
受到巴以沖突持續(xù)升級的影響，黃金和油價大幅上漲。這不僅推動了能源價格，也對全球穩(wěn)定帶來了新的不確定性，避險情緒大幅上升。
美國9月未季調CPI同比上升3.7%，略超預期；9月核心CPI同比上升4.1%。美聯儲會議紀要顯示，大多數美聯儲官員認為再加息一次是適當的。整體來看，美元和美債收益率的高企對全球風險資產也有一定的抑制作用。
國內方面，國家繼續(xù)圍繞“活躍資本市場，提振投資者信心”做出部署。中央匯金增持四大行股份，并擬未來6個月內繼續(xù)增持，或不排除后續(xù)增持范圍擴大的可能；證監(jiān)會調整優(yōu)化融券相關制度，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調至100%。出借端，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設立的專項資產管理計劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。從股市供給來看，市場的積極信號越來越多。
國家一攬子化解地方政府債務風險方案加速落地。內蒙古、天津、遼寧、重慶、云南、廣西等發(fā)行特殊再融資債券超過3000億元，后續(xù)或有其他省份跟進。
對于A股市場，我們繼續(xù)維持“市場處在筑底過程之中”這一觀點。雖然海外風險不斷積累，但國內工業(yè)增加值、PMI等數據的轉暖顯示經濟有較大韌性，不過整體的改善需要時間。股市政策積極，對沖了不確定性。今年四季度，市場或將完成筑底，從而進入新的格局。
同時，我們繼續(xù)維持低估值和成長行業(yè)的配置不變：
1.高分紅低估值：石油煤炭、運營商、銀行、白酒、交運、紡服等；
2.數字經濟相關：算力、數據要素、半導體產業(yè)鏈等；
3.制造業(yè)相關：汽車、家電、機器人等。
風險提示
一、宏觀經濟下行超預期；二、疫情存在階段性反彈風險；三、“穩(wěn)增長”政策推進不及預期
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