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◆2023年9月三大航客運(yùn)需求環(huán)比下降。2023年9月，國(guó)航、東航、南航ASK較上年同期分別上漲192%、155%、126%，環(huán)比上月分別下降11.9%、9.1%、10.3%，較2019年同期分別下降4.1%、2.3%、4.2%；客運(yùn)量分別同比上漲184%、133%、125%，環(huán)比上月分別下降17.3%、15.7%、14.7%，較2019年同期分別下降5.7%、6.0%、4.6%；客座率分別為74.2%、73.6%、78.7%，同比分別增加9.4、5.1、10.4pct，環(huán)比分別下降2.4、4.0、2.2pct，較2019年同期下降6.4、6.2、3.0pct。分結(jié)構(gòu)看，2023年9月國(guó)航、東航、南航國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量環(huán)比上月分別下降17.6%、16.2%、15.4%，分別較2019年同期增長(zhǎng)1.4%、0.1%、1.0%；國(guó)際航線客運(yùn)量環(huán)比上月分別下降6.2%、8.7%、6.4%，分別恢復(fù)至2019年同期的53.2%、56.1%、61.0%；地區(qū)航線客運(yùn)量環(huán)比上月分別下降29.6%、21.1%、17.3%，分別恢復(fù)至2019年同期的72%、94%、84%。
　　◆吉祥航空9月國(guó)際航線客運(yùn)量環(huán)比下降。吉祥航空2023年9月ASK同比增長(zhǎng)99.9%，環(huán)比上月下降16.5%，其中國(guó)內(nèi)航線ASK同比增長(zhǎng)77.3%，環(huán)比上月下降18.2%；客運(yùn)量同比增長(zhǎng)120%，環(huán)比上月下降19.1%，其中國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量同比增長(zhǎng)105%，環(huán)比上月下降18.9%，較19年同期增長(zhǎng)18.1%；國(guó)際航線客運(yùn)量環(huán)比下降20.9%，恢復(fù)到2019年同期的72.4%；地區(qū)航線客運(yùn)量環(huán)比下降20.9%，恢復(fù)到2019年同期的98.8%。
　　◆春秋航空9月國(guó)際航線客運(yùn)量環(huán)比下降。春秋航空2023年9月ASK同比增長(zhǎng)53.5%，環(huán)比上月下降19.3%，其中國(guó)內(nèi)航線ASK同比增長(zhǎng)33.5%，環(huán)比上月下降16.9%；客運(yùn)量同比增長(zhǎng)67.9%，環(huán)比上月下降21.0%，其中國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量同比增長(zhǎng)50.3%，環(huán)比上月下降18.9%，較19年同期增長(zhǎng)31.6%；國(guó)際航線客運(yùn)量環(huán)比下降38.5%，恢復(fù)到2019年同期的40.7%；地區(qū)航線客運(yùn)量環(huán)比下降6.1%，恢復(fù)到2019年同期的50.3%。
　　◆一線機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量環(huán)比下降。首都機(jī)場(chǎng)、浦東機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)23年9月國(guó)內(nèi)航線旅客吞吐量較19年同期分別變化-32.6%、+11.1%、-1.8%、+4.8%；國(guó)際航線旅客吞吐量分別恢復(fù)到19年同期的36%、53%、54%、49%，地區(qū)航線旅客吞吐量分別恢復(fù)到19年同期的61%、81%、86%、63%。
　　◆隨著暑運(yùn)結(jié)束，航空市場(chǎng)需求有所下降。民航局統(tǒng)計(jì)分析中心、航旅縱橫聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)：2023年9月，民航客運(yùn)班次總量升至41.0萬(wàn)班，環(huán)比減少8.9%，較2022年同期增長(zhǎng)108.5%，基本與2019年同期持平；國(guó)際客運(yùn)航班環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，恢復(fù)至2019年同期的58.3%；民航客運(yùn)總量約5,072.7萬(wàn)人次，環(huán)比下降13.0%，較2022年同期增長(zhǎng)174.8%，恢復(fù)至2019年同期的97.8%。
　　◆投資建議：隨著暑運(yùn)結(jié)束，9月航空客運(yùn)需求有所下降，雖然中秋國(guó)慶假期客流恢復(fù)態(tài)勢(shì)良好，但隨后進(jìn)入Q4傳統(tǒng)淡季，需求恢復(fù)短期承壓；展望明年，海外航線供需有望完全恢復(fù)，航司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)將回歸常態(tài)，機(jī)場(chǎng)的盈利能力將繼續(xù)恢復(fù)。我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦華夏航空、白云機(jī)場(chǎng)和上海機(jī)場(chǎng)，建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航、南方航空、春秋航空、吉祥航空和深圳機(jī)場(chǎng)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致行業(yè)需求下降；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動(dòng)；原油價(jià)格大幅上漲。