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事件：近日，公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入76億元，同比增長14.88%，歸母凈利潤24.05億元，同比增長17.16%，扣非歸母凈利潤24.41億元，同比增長18.39%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2023前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長。2023Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)收入25.55億元，同比增長16.48%，歸母凈利潤8.64億元，同比增長17.03%，扣非歸母凈利潤8.64億元，同比增長15.89%。2023年5月份公司將主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場(chǎng)零售價(jià)格從590元/粒上調(diào)到760元/粒，供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒，海外市場(chǎng)供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約35美元/粒，主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長。
　　心腦血管用藥快速增長，肝病用藥穩(wěn)健增長。2023年前三季度公司肝病用藥收入35.62億元，同比增長19.84%，毛利率為78.19%，同比-2.15pct，心腦血管用藥收入2.4億元，同比增長79.34%，毛利率為40%，同比-7.52pct，醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入30.59億元，同比增長6.88%，毛利率為15.83%，同比+2.52pct。2023年前三季度公司境外收入2.85億元，同比下滑8.83%。
　　盈利能力維持高位，Q3原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致肝病用藥毛利率有所下滑。2023前三季度公司毛利率為48.45%，同比+0.91pct，其中肝病用藥毛利率為78.19%，同比-2.15pct，心腦血管用藥毛利率為40%，同比-7.52pct，主要是因?yàn)榕｜S等原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致成本升高。2023年前三季度公司凈利率為32.42%，同比+0.78pct，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.83%、2.9%、-0.75%、4.08%，同比-0.8pct、+0.96pct、+1.94pct、+0.06pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入分別為103/121/142億元，同比增長18.5%/17.5%/17.4%，歸母凈利潤分別為30.58/38/44.78億元，同比增長23.7%/24.3%/17.8%，對(duì)應(yīng)2023-2025年市盈率為52.25/42.04/35.68倍，考慮公司的產(chǎn)品力及片仔癀的稀缺性，維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。