>> 東吳證券-食品飲料行業(yè)跟蹤周報：白酒節(jié)后調(diào)研反饋，動銷符合預(yù)期，宴席表現(xiàn)亮眼-231017
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
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| 1168KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
湯軍,王穎潔 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
旅游、航空、餐飲數(shù)據(jù)恢復(fù)明顯，節(jié)假日期間消費復(fù)蘇表現(xiàn)。中秋國慶雙節(jié)期間，餐飲、旅游、航空出行數(shù)據(jù)反饋正面，根據(jù)文旅部預(yù)計，2023年中秋國慶假期國內(nèi)旅游出游8.26億人次，按可比口徑較2019年增長4.1%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入7534.3億元，按可比口徑較2019年增長1.5%，整體看十一假期期間出行鏈表現(xiàn)景氣。而在雙節(jié)和旅游熱的助推下，餐飲市場反饋較好，據(jù)商務(wù)部消息，2023年中秋國慶假期，全國消費市場人氣旺、活力足，假期前七天，全國重點監(jiān)測零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長9%，節(jié)假日中服務(wù)消費呈現(xiàn)供需兩旺。
整體表現(xiàn)：宴席飽滿，多數(shù)地區(qū)動銷保持增長。整體看雙節(jié)反饋基本符合我們節(jié)前判斷，即整體動銷端同比有增長，庫存環(huán)比節(jié)前相對持平，從量價表現(xiàn)看，雙節(jié)動銷整體以走量為主，價格端仍相對低位，經(jīng)銷商層面因今年盈利水平有所下降仍保持相對謹(jǐn)慎，優(yōu)勢區(qū)域、優(yōu)勢品牌的實際動銷反饋更為樂觀。
分區(qū)域看，四川、安徽地區(qū)反饋更優(yōu)，河南、浙江動銷相對偏弱。分省份看，區(qū)域市場動銷表現(xiàn)不一，其中優(yōu)勢地區(qū)如安徽雙節(jié)期間宴席飽滿強勁，200元+價位帶同比明顯增長，其中代表產(chǎn)品古16、洞16，100-200元價位段相對持平；四川市場22年同期低基數(shù)，23年雙節(jié)動銷同比有增長，庫存環(huán)比節(jié)前有所下降。同時區(qū)域動銷表現(xiàn)仍存在差異性，部分地區(qū)反饋相對較弱，如河南地區(qū)次高端價位段動銷同比有所下滑，浙江商務(wù)宴請和送禮表現(xiàn)較弱。整體動銷有所承壓。
分價格帶看，雙節(jié)期間動銷同比增速從高到低排序為中低端>高端>次高端。綜合來看，中低端反饋更好，主系大眾價位帶在今年整體經(jīng)濟運行壓力下需求恢復(fù)較優(yōu)，高端部分存在禮贈場景不及預(yù)期，但整體動銷表現(xiàn)穩(wěn)?。唤衲曛星锲陂g次高端較往年表現(xiàn)偏弱，主系商務(wù)宴請尚未恢復(fù)至往年正常水平。
分品牌看，優(yōu)勢品牌反饋正向，品牌分化仍延續(xù)。截至10月上旬多數(shù)酒企發(fā)貨進(jìn)度約80%-90%，基本與往年進(jìn)度接近，其中龍頭企業(yè)如茅臺、五糧液、汾酒、迎駕、省內(nèi)古井等動銷表現(xiàn)反饋更優(yōu)秀，批價略有波動但整體仍高于節(jié)前悲觀預(yù)期，節(jié)后庫存有所下降，如五糧液、汾酒節(jié)后庫存消化至1個月出頭。
白酒板塊觀點：在今年K型復(fù)蘇的推動下，大部分高端酒和優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)酒的表現(xiàn)更加穩(wěn)定，基本面支撐更為突出。中秋國慶雙節(jié)白酒宴席表現(xiàn)突出，總體普遍動銷增長，優(yōu)勢產(chǎn)品、優(yōu)勢區(qū)域動銷表現(xiàn)優(yōu)秀，節(jié)后淡季價格正常較節(jié)前回落。酒企今年積極推動回款和促進(jìn)動銷，我們認(rèn)為大部分酒企下半年完成全年任務(wù)概率較大。重點推薦山西汾酒、瀘州老窖，迎駕貢酒等。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境不及預(yù)期、疫情影響反復(fù)、食品飲料的需求恢復(fù)不及預(yù)期、食品安全問題。
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