>> 東吳證券-361度(01361.HK)23Q3流水點評：Q3流水增長提速，產(chǎn)品力和品牌力持續(xù)提升-231017
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
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| 519KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李婕,趙藝原 |
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公司發(fā)布2023Q3經(jīng)營數(shù)據(jù)：1）流水：23Q3主品牌線下/童裝線下/電商流水分別同比增長約15%/25-30%/約30%。2）折扣：23Q3約為7折左右。3）庫存：23Q3庫銷比5倍以下。
23Q3流水環(huán)比Q2增長提速，線下持續(xù)凈開店。23Q3在基數(shù)提升情況下大裝和童裝線下流水同比均較Q2提速，體現(xiàn)較好增長趨勢，其中：1）線下：23Q3流水同比增長16%，其中大裝/童裝分別同比增長約15%/25-30%。23Q1-Q3大裝和童裝線下持續(xù)保持凈開店趨勢，23Q3末大裝5642家門店/較Q2末凈增105家,、平均店鋪面積亦保持持續(xù)擴張趨勢，童裝網(wǎng)點2559個/較23Q2末凈增111個、平均店鋪面積101平米/較Q2末增加6平米，大裝/童裝三線以下城市門店數(shù)量分別占比76%/70%，管理層預期集團門店保持每年凈增100-200家的擴張速度。2）電商：23Q3流水同比增長30%，其中大裝/童裝流水分別同比增長27%/44%。公司線上主要銷售專供品，Q3專供品/協(xié)助線下清庫舊品的占比分別為85%/15%，體現(xiàn)公司去庫壓力小、售罄率高。
折扣環(huán)比基本持平，庫存環(huán)比改善。1）折扣：23Q3折扣約為7折，與Q2相比基本持平，較疫情前平均折扣7.5折仍有恢復空間。2）庫存：23Q3庫銷比5倍以下、較Q2環(huán)比改善，7月大裝+童裝補單2.5%、9月補單2%，體現(xiàn)庫存健康，公司庫存結構在業(yè)內(nèi)處于較好水平。
產(chǎn)品力和品牌力持續(xù)提升。1）產(chǎn)品方面，9月推出重磅拳頭產(chǎn)品飛飆future，定位專業(yè)經(jīng)營馬拉松競速跑鞋、吊牌價1299元，為目前361度品牌最貴的碳板競速跑鞋，其全新中底科技為國內(nèi)首家采用贏創(chuàng)尼龍12粗胚超臨界發(fā)泡工藝、能量回饋90%以上。在9月德國柏林馬拉松賽事中，361度成為穿著率第一的中國品牌，較4月的美國波士頓和英國倫敦馬拉松的第二名有明顯進步。2）品牌方面，公司作為連續(xù)第四屆亞運會官方合作伙伴，為多組國家隊運動員提供服裝裝備，展現(xiàn)了領先的體育品牌實力。
盈利預測與投資評級：公司為國內(nèi)領先運動服品牌，23Q3流水在基數(shù)提高情況下環(huán)比Q2增長提速，折扣環(huán)比基本持平、庫存環(huán)比改善，終端銷售態(tài)勢良好。中秋國慶8天假期較去年國慶7天終端流水增長66%，管理層有信心達到且超過23年收入同比增長15%-20%的目標。我們維持23-25年歸母凈利潤9.21/11.22/13.47億元的預測、對應PE為9/7/6X，估值較低，維持“買入”評級。
風險提示：國內(nèi)消費復蘇不及預期，終端庫存風險等。
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