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虹軟預計2023前三季度營收yoy+29%左右，扣非凈利潤yoy+562%左右
　　公司發(fā)布預告，預計前三季度營收50,281萬元左右，yoy+29%左右；歸母凈利潤為7,894萬元左右，yoy+48%左右；扣非凈利潤為7,019萬元左右，yoy+562%左右。鑒于前三季度費用情況高于我們此前預期，下調23年EPS為0.36元（前值0.42元），維持24-25年EPS為0.76/1.05元?？杀裙?4年均值PE 48倍（Wind），考慮虹軟24-25凈利潤CAGR（72%）高于可比公司均值（51%），且鑒于虹軟AIGC新業(yè)務-智能商拍產品有望四季度正式上線，從而較快實現商業(yè)化變現，因此給予公司2024年目標PE 65倍，對應目標價49.4元（前值45.6元），維持買入評級。
　　Q3單季：預計營收同比增長26%左右，歸母凈利潤同比扭虧且大幅增長
　　根據公司公告，預計虹軟Q3單季實現營收1.63億，yoy+26%；歸母凈利潤2890.14萬元，去年同期為虧損246萬元；扣非凈利潤2598.6萬元，去年同期為虧損724萬元。我們預計，在“超域融合”新技術的加持下，23Q3公司智能手機業(yè)務有望延續(xù)上半年的增長態(tài)勢，成為收入和利潤的貢獻主力；智能駕駛方面，我們預計收入仍主要由智能座艙產品貢獻。艙外產品方面，公司純視覺的L2.5級ADAS產品-Westlake完成了ACC、LCC、AEB的軟件功能研發(fā)，目前正與主機廠進行實車功能測試階段，我們預計明年有望進入量產周期。
　　虹軟智能商拍產品已完成首輪用戶內測，技術優(yōu)勢及效果顯著
　　根據公司官微，截至9月25日，虹軟PhotoStudioAI智能商拍攝影軟件大師已完成首輪定向用戶內測，此輪測試由傳統電商、跨境電商、品牌電商，以及商拍工作室等群體組成。虹軟智能商拍能夠為用戶提供一整套支持服裝、假發(fā)和各類商品的AI創(chuàng)意影像生產平臺，從而快速生成優(yōu)質的商拍圖。技術方面，虹軟智能商拍不僅集成了虹軟AIGC專屬商拍大模型，還結合了公司深度優(yōu)化的各類小模型，融合AI/CV/3D引擎等，在圖像分割、人像建模、姿態(tài)以及手勢生成等方面具備顯著優(yōu)勢。此外，虹軟智能商拍還提供多種AI編輯工具，讓商家對商品圖像進行更精細化的調整與優(yōu)化。
　　23Q4虹軟智能商拍有望正式上線，將打開公司成長天花板
　　根據當前進度，公司預計智能商拍有望在23Q4正式上線，未來公司將通過與電商平臺、直播平臺及大型品牌客戶合作等方式進行推廣，收取訂閱費及流量費。我們預計智能商拍業(yè)務Q4即有望產生收入，從而成為較快實現AIGC圖像大模型商業(yè)化變現的企業(yè)之一，智能商拍產品有望為公司打開成長天花板。
　　風險提示：智能終端銷量及智能汽車量產不及預期；AIGC等推進不及預期。