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投資要點(diǎn)
　　家居：板塊估值性價(jià)比凸顯，龍頭引流動(dòng)作預(yù)期取得成效
　　前期擔(dān)憂已在定價(jià)中充分體現(xiàn)，板塊配置性價(jià)比凸顯。1）市場(chǎng)對(duì)明后年地產(chǎn)周期傳導(dǎo)壓力持續(xù)擔(dān)憂。我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)格局變化是核心，今年軟體、定制龍頭紛紛下放價(jià)格帶有望提升市占，裝企流量渠道增長(zhǎng)迅猛，能把握好裝企流量紅利的龍頭增長(zhǎng)勢(shì)頭將顯著優(yōu)于其他友商；2）市場(chǎng)對(duì)“家居消費(fèi)降級(jí)”過分擔(dān)憂，我們認(rèn)為今年部分訂單流向地方性小品牌是短期現(xiàn)象。我們看好終端零售改善拉動(dòng)Q4經(jīng)營(yíng)超預(yù)期。
　　投資建議：1）推薦一二線銷售占比較高的歐派家居、索菲亞、慕思股份、敏華控股、顧家家居等；2）在竣工周期下行中仍能保持成長(zhǎng)性的個(gè)股，如品類/渠道紅利仍在釋放的志邦家居、智能家居細(xì)分龍頭瑞爾特。
　　造紙：漿價(jià)持續(xù)拉漲疊加下游庫(kù)存較低，仍處提價(jià)期
　　更新：1）箱板瓦楞紙節(jié)后繼續(xù)走強(qiáng)，需求轉(zhuǎn)好落地預(yù)期較強(qiáng)；2）本周山鷹國(guó)際更新：8月下旬以來價(jià)格及噸盈利環(huán)比提升，進(jìn)口沖擊邊際遞減，行業(yè)景氣持續(xù)回升；3）本周現(xiàn)貨漿價(jià)拉漲較強(qiáng)，短期支撐偏強(qiáng)。4）本周文化用紙旺季表現(xiàn)較強(qiáng)，漿系原紙價(jià)格穩(wěn)中走強(qiáng)，噸盈利環(huán)比改善可期。5）本周華旺科技更新：市場(chǎng)對(duì)裝飾紙需求成長(zhǎng)性較為擔(dān)憂，我們認(rèn)為公司盈利環(huán)比有望繼續(xù)改善，產(chǎn)品品質(zhì)及成本精細(xì)化管理領(lǐng)先，產(chǎn)品訂單產(chǎn)銷飽滿，中長(zhǎng)期單噸盈利享有比較優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：關(guān)注廢紙系底部布局窗口。業(yè)績(jī)彈性角度持續(xù)推薦漿系紙盈利釋放；本周新增推薦布局去庫(kù)順利、景氣上行有望持續(xù)演繹的箱板瓦楞紙。個(gè)股推薦太陽(yáng)紙業(yè)；華旺科技；博匯紙業(yè)、山鷹國(guó)際、玖龍紙業(yè)。此外關(guān)注仙鶴股份、五洲特紙。
　　必選消費(fèi)：產(chǎn)品升級(jí)、電商高增、外圍提速，百亞全國(guó)化進(jìn)程順利
　　更新：1）百亞股份：產(chǎn)品升級(jí)&線上爆發(fā)持續(xù)兌現(xiàn)，外圍擴(kuò)張現(xiàn)提速拐點(diǎn)，首選推薦；2）公牛集團(tuán)：基本盤業(yè)務(wù)穩(wěn)健，成長(zhǎng)盤潛力深厚；3）電子煙：Vuse Alto被發(fā)MDO，短期影響預(yù)計(jì)有限。
　　投資建議：我們首選推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、電商和外圍加速擴(kuò)張的百亞股份。同時(shí)推薦業(yè)務(wù)增長(zhǎng)確定性高的穩(wěn)定核心資產(chǎn)公牛集團(tuán)。并關(guān)注布局傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)受益大學(xué)汛及新品上市逐步回暖，科力普及九木第二曲線逐步兌現(xiàn)的晨光股份，以及卡位離焦鏡高成長(zhǎng)賽道且中長(zhǎng)期份額持續(xù)向上的明月鏡片。
　　出口：出口鏈如期修復(fù)，關(guān)注三條主線與三季報(bào)超額個(gè)股
　　更新：9月中國(guó)出口金額增速環(huán)比8月修復(fù)2pct，相比7月修復(fù)7.4pct（按美元計(jì)）?？紤]庫(kù)存跟蹤兌現(xiàn)的趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)出口鏈表觀增速邊際有望持續(xù)改善。
　　投資建議：建議關(guān)注三條主線：1）品牌出海產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。推薦泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品、致歐科技；2）份額提升的優(yōu)質(zhì)制造。建議關(guān)注嘉益股份、永藝股份、恒林股份。3）制造轉(zhuǎn)品牌的α個(gè)股。推薦匠心家居，關(guān)注浩洋股份。三季報(bào)持續(xù)關(guān)注匠心家居、嘉益股份兌現(xiàn)。
　　寵物：海外產(chǎn)業(yè)整合持續(xù)演進(jìn)，關(guān)注渠道差異對(duì)格局變化路徑的影響
　　更新：1）海外產(chǎn)業(yè)整合持續(xù)演進(jìn)，美國(guó)消費(fèi)品巨頭Post Holdings宣布收購(gòu)美國(guó)食品制造商Perfection Petfood；2）以美國(guó)市場(chǎng)為主的寵物賽道產(chǎn)業(yè)整合持續(xù)演進(jìn)，值得關(guān)注的是消費(fèi)品公司往往為收購(gòu)主角而被收購(gòu)者多為新銳品牌；3）渠道結(jié)構(gòu)差異決定海外頭部公司產(chǎn)業(yè)整合路徑更為順暢，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)或更拼內(nèi)功。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格上漲，紙價(jià)漲幅低于預(yù)期。