>> 華西證券-TCL科技(000100)面板價格拉動Q3業(yè)績扭虧為盈-231016
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
大小： |
793KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋輝,柳玨廷,胡楊 |
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事件：
公司發(fā)布2023Q3業(yè)績預(yù)告，2023Q1-Q3預(yù)計營業(yè)收入1316.1-1346.1億元，同比增長4%-6%；預(yù)計歸母凈利潤15.4-16.9億元，同比增長448%-502%；預(yù)計扣非歸母凈利潤4.7-5.5億元，同比增長125%-129%。
1、2023Q3業(yè)績環(huán)比扭虧為盈
2023Q3預(yù)計營業(yè)收入464.6-494.6億元，同比增長11%-18%，預(yù)計歸母凈利潤12.0-13.5億元，同比增長414%-453%，預(yù)計扣非歸母凈利潤10.7-11.5億元，同比增長185%-191%。受益于面板價格上漲，Q3業(yè)績扭虧為盈。
2、受益于面板價格上漲，環(huán)比營收持續(xù)改善
得益于面板價格的上漲，公司半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)三季度扭虧為盈。在大尺寸化的長期趨勢中，疊加面板價格的持續(xù)上漲，大尺寸產(chǎn)品獲利顯著改善；中尺寸中部分IT產(chǎn)品價格止跌回升。公司堅持大尺寸高端化策略，加速中尺寸IT和車載等業(yè)務(wù)布局，鞏固小尺寸市場地位，拓展VR/AR及專顯市場。
短期看，下游品牌廠開始下修采購計劃，供給端行業(yè)開始控產(chǎn)，根據(jù)迪顯《全球TV面板PSI數(shù)據(jù)報告》統(tǒng)計，10月面板廠整體產(chǎn)出預(yù)計不足20M，同比漲幅明顯收縮，預(yù)計11月將轉(zhuǎn)向負增長。在需求端低迷情況下，我們預(yù)計行業(yè)內(nèi)部盈利效益分化，博弈成分加劇，短期價格走勢與行業(yè)控產(chǎn)穩(wěn)價力度直接相關(guān)。
長期看，伴隨面板產(chǎn)能逐漸向中國大陸和頭部聚集，新長尾廠商正面臨再次斷尾風(fēng)險，企業(yè)生存欲望最為強烈，在當(dāng)前需求基本面基本成型情況下，或?qū)⒚媾R產(chǎn)品轉(zhuǎn)型IT、尋求新場景需求或接受收并購等。此外，大尺寸化趨勢推動對整體面板出貨面積推動顯著，公司大尺寸業(yè)務(wù)有望受益。
3、光伏硅片加速全球化布局，持續(xù)穩(wěn)定貢獻業(yè)績
新能源光伏業(yè)務(wù)領(lǐng)域，TCL中環(huán)堅定“實施光伏材料全球領(lǐng)先戰(zhàn)略，保持綜合實力全球TOP1”的長期發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃，加速制造轉(zhuǎn)型和技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化，提升柔性制造能力，加快全球化業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，持續(xù)穩(wěn)定貢獻業(yè)績。
4、投資建議：
我們認為，在面板行業(yè)積極控產(chǎn)穩(wěn)價背景下，面板行業(yè)價格有望企穩(wěn)，考慮上半年面板價格對公司業(yè)績的影響以及下游需求情況，調(diào)低盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年營收保持為1990.3/2403.8/2900.3億元，預(yù)計公司2023-2025年EPS分別調(diào)整由0.32/0.38/0.47元調(diào)整為0.23/0.33/0.44元，對應(yīng)2023年10月16日4.04元/股收盤價PE分別為17.8/12.3/9.2倍，持續(xù)看好LCD顯示行業(yè)長期競爭格局改善和產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略價值的提升，維持公司“買入”評級。
5、風(fēng)險提示：
面板價格不穩(wěn)定性及面板價格回升期的不可預(yù)期性風(fēng)險；面板價格漲跌與公司整體收入和盈利情況高度相關(guān)，面板價格波動過大，導(dǎo)致公司業(yè)績不及預(yù)期；先進顯示技術(shù)快速商用，LCD面板產(chǎn)能過早淘汰；TCL中環(huán)業(yè)績波動對公司業(yè)績影響；系統(tǒng)性風(fēng)險帶來中環(huán)股份股價大幅下降。
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