>> 德邦證券-醫(yī)藥行業(yè)HCA：逆境使其更強(qiáng)大-231017
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
大小： |
3076KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳鐵林 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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行業(yè)需求旺盛，Medicare助力擴(kuò)張：美國人口增長+老齡化使其醫(yī)療服務(wù)供需不平衡的情況日益加重，疊加Medicare Advantage增速高于普通Medicare，根據(jù)Grand Review Research，醫(yī)院行業(yè)市場規(guī)模預(yù)計在2030年將達(dá)到2.55萬億美元（2023~2030CAGR 7.7%）。
HCA是全球最大的營利性連鎖醫(yī)院運(yùn)營商：公司集醫(yī)、護(hù)、保、教、管全產(chǎn)業(yè)鏈為一體，業(yè)務(wù)橫跨美洲、歐洲，無論是從資產(chǎn)規(guī)模、員工數(shù)量，還是市值體量等層面評估均為全球龍頭之一。
多方位提升運(yùn)營效率：公司已從早期靠“收/并購大型醫(yī)院”實現(xiàn)擴(kuò)張晉級到控制醫(yī)院數(shù)量的同時提升床位數(shù)、利用率、拓展門診業(yè)務(wù)即護(hù)理業(yè)務(wù)等低投入高回報的階段。
疫情期間突顯其抗風(fēng)險能力：
疫情疊加宏觀層面原因使醫(yī)療服務(wù)行業(yè)供給端人力薪資大幅提升導(dǎo)致行業(yè)層面利潤率受到極大壓力，HCA通過收購Galen護(hù)理學(xué)院不僅實現(xiàn)了人才的內(nèi)生補(bǔ)給，還為行業(yè)做出了巨大貢獻(xiàn)。
疫情催化了公司運(yùn)營向數(shù)字化/AI轉(zhuǎn)型，一方面在疫情期間為患者的治療提供了保障，更重要的是在疫情影響褪去后還繼續(xù)發(fā)揮著降本增效的作用。
所以，疫情不但沒壓垮HCA，反而使其更強(qiáng)大。
盈利預(yù)測：根據(jù)公司業(yè)績指引及行業(yè)一致性預(yù)期，2023~2025收入640億美元+6%、675億美元+5%、713.6億美元+6%，EBITDA為126億美元+4%、133.3億美元+6%，141.4億美元+6%。
風(fēng)險提示：新冠疫情反復(fù)、醫(yī)保政策變動、利率波動、人力資源缺口、IT/信息風(fēng)險、監(jiān)管風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇等風(fēng)險
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