>> 方正證券-醫(yī)藥生物行業(yè)一周一席談行業(yè)周報：帶狀皰疹需求廣闊，人口老齡化催生下一個疫苗大單品-231018
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
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| 802KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周超澤 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周度行情回顧：上周（2023.10.9-2023.10.13）申萬醫(yī)藥指數(shù)漲幅1.99%，滬深300指數(shù)跌幅0.58%，跑贏滬深300指數(shù)2.57%，在申萬31個一級行業(yè)指數(shù)中排名第四。截至上周五（2023.10.13）醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）為27.19倍，滬深300指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）為10.95倍，醫(yī)藥生物行業(yè)相較于滬深300指數(shù)的估值溢價率為148.36%，仍處于歷史低位。
帶狀皰疹需求廣闊，人口老齡化催生下一個疫苗大單品。從1993年到2015年，美國帶狀皰疹的發(fā)病率在不同年齡組間呈現(xiàn)出不同的差異：在較年輕的成人年齡段（30-49歲）之間呈現(xiàn)上升趨勢；年齡較大的人群（50歲以上）發(fā)病率高于整體平均發(fā)病率。2021年全球前十大疫苗銷售產(chǎn)品中，GSK的重組帶狀皰疹疫苗排名第五。2006年，默沙東首款帶狀皰疹減毒活疫苗獲FDA批準(zhǔn)，2008-2018年，美國60歲及以上成年人的帶狀皰疹疫苗接種滲透率不斷提升，十年間從2008年的6.7%快速提升到2018年的34.5%。GSK的重組帶狀皰疹疫苗Shingrix于2017年10月獲FDA批準(zhǔn)上市。2017-2022年，GSK的Shingrix的銷售額從0.22億英鎊上升到29.58億英鎊，五年復(fù)合增長率達(dá)167%。
國內(nèi)雙龍頭協(xié)同，有望共同助推市場教育與滲透率提升。10月9日，智飛生物公告與GSK簽訂獨家代理合同，在中國境內(nèi)代理銷售重組帶狀皰疹疫苗。根據(jù)協(xié)議，GSK將向公司獨家供應(yīng)重組帶狀皰疹疫苗，并許可智飛生物根據(jù)約定在中國大陸區(qū)域內(nèi)營銷、推廣、進(jìn)口并經(jīng)銷有關(guān)產(chǎn)品。公司與GSK協(xié)議期限為2023年10月8日起至2026年12月31日止，2024-2026年年度最低采購金額分別為34.4億元、68.8億元、103.2億元。隨著智飛生物入場帶狀皰疹的代理銷售，國內(nèi)有望逐漸形成智飛生物、百克生物雙龍頭協(xié)同開展市場教育的局面，國內(nèi)帶狀皰疹疫苗的整體滲透率有望快速提升。
投資建議：隨著智飛生物與百克生物的共同入場銷售，國內(nèi)帶狀皰疹疫苗有望逐步迎來快速滲透率提升的放量期，產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展，對行業(yè)給予推薦評級，建議關(guān)注國內(nèi)相關(guān)優(yōu)質(zhì)疫苗龍頭公司，智飛生物、百克生物等。
風(fēng)險提示：銷售推廣不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，其他系統(tǒng)性風(fēng)險。
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