>> 東吳證券-分眾傳媒(002027)2023Q3業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績彰顯韌性，把握戴維斯雙擊機會-231018
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
大小： |
626KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),張家琦 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
分眾傳媒發(fā)布Q3業(yè)績預(yù)告，23年Q3實現(xiàn)歸母凈利潤約12.8億元~13.8億元，當(dāng)期同比增長76.01%~89.76%，環(huán)比增長0%~6.98%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤約為12億元~13億元，同比增長37.71%-49.19%，環(huán)比增長2.39%~10.92%。
經(jīng)濟疲軟背景下季度業(yè)績?nèi)猿掷m(xù)環(huán)比回升，未來順周期貝塔恢復(fù)高經(jīng)營杠桿彰顯彈性：分眾在2023年單季度業(yè)績持續(xù)環(huán)比回升，頭部消費類廣告主投放在經(jīng)濟下行時期仍然具備極強的韌性，此外AI教育類廣告主在三季度已經(jīng)開始貢獻(xiàn)收入，公司作為最優(yōu)質(zhì)的廣告媒介在廣告市場具備阿爾法屬性。此外其具備高經(jīng)營杠桿屬性，營業(yè)成本相比過往有了大幅下降，而點位數(shù)量突破新高，經(jīng)營杠桿彈性進(jìn)一步加強。隨著消費回暖，政策定調(diào)提振汽車等大宗消費和旅游等服務(wù)消費，順周期背景下分眾業(yè)績彈性有望進(jìn)一步釋放。
分眾是AI產(chǎn)業(yè)的“送水者”和“先行者”，未來營收將受益于AIGC技術(shù)浪潮：復(fù)盤歷史上16-18年“互聯(lián)網(wǎng)+”和20-21年“新消費+教育+互聯(lián)網(wǎng)”的多輪產(chǎn)業(yè)周期，分眾的收入都在產(chǎn)業(yè)周期上行過程中快速增長。在教育公司發(fā)布ai點讀機之后，AI教育領(lǐng)域已經(jīng)看到廣告投放的大幅增長。在新一輪AIGC主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)周期下，未來AI產(chǎn)品層出不窮，加速競爭節(jié)奏，將為分眾貢獻(xiàn)新的廣告投放增量。
AI營銷垂直模型進(jìn)入內(nèi)測階段，加大中長尾客戶覆蓋開啟第二增長曲線：分眾的AI模型具備廣告語生成、文生圖、圖生圖、投放策略制定、投放優(yōu)化、數(shù)據(jù)分析等豐富的功能。同時借助AI自動生成能力，一站式廣告服務(wù)將解決中小企業(yè)因制作成本、制作周期等痛點，覆蓋客戶數(shù)量有10倍增長空間，未來將打開收入天花板，提升分眾自身的估值空間。
盈利預(yù)測及投資評級：基于公司業(yè)績的強韌性，經(jīng)濟復(fù)蘇疊加AI變革將促進(jìn)公司實現(xiàn)戴維斯雙擊，因此我們維持2023 -2025年的EPS預(yù)測為0.34 /0.43/0.49元，對應(yīng)PE分別為20.67 /16.37/14.36倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，垂直模型功能迭代不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
|
|
