>> 光大證券-益生股份(002458)2023年三季報點評：父母代景氣持續(xù)，商品代放量待漲-231018
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
大小： |
725KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李曉淵 |
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事件：
公司發(fā)布2023年三季度報告。2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.58億元，同比+86.82%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.84億元，同比扭虧為盈，凈利潤大幅增長。其中2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.05億元，同比+41.76%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，同比扭虧。
點評：
引種持續(xù)受限，父母代雞苗景氣延續(xù)：2023Q1-Q3國內(nèi)白雞祖代更新量99.19萬套，恢復(fù)明顯，但由于海外禽流感疫情加重，祖代更新結(jié)構(gòu)中海外種系僅占36%左右，優(yōu)質(zhì)父母代雞苗依然供不應(yīng)求。父母代雞苗價格自去年10月上漲并維持高位，23Q3繼續(xù)維持高景氣，根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會監(jiān)測數(shù)據(jù)測算23Q3父母代雞苗行業(yè)均價約56元/套，同比+121%、環(huán)比-6.0%。隨著延遲淘汰、換羽影響結(jié)束，預(yù)計Q4在產(chǎn)父母代存欄量將出現(xiàn)下滑，產(chǎn)能供應(yīng)收縮，上游種雞苗景氣行情仍有望延續(xù)。
種系優(yōu)勢強勁，商品代雞苗銷量持續(xù)擴張：公司利豐種系白羽肉雞無論父母代還是商品代生產(chǎn)性能都處于行業(yè)領(lǐng)先，同時受益于公司注重種源凈化的理念，市場認(rèn)可度高，競爭優(yōu)勢強勁。23Q3商品代雞苗價格短期震蕩，但整體仍能實現(xiàn)盈利，前三季度公司銷售商品代雞苗5.03億只，同比+13%，商品代雞苗薄利多銷為公司貢獻(xiàn)主要營收。此外，自研品種“益生909”優(yōu)異的生產(chǎn)性能也備受市場認(rèn)可，前三季度公司銷售益生909雞苗6316萬只，同比+26%。目前公司雞苗銷售規(guī)模持續(xù)提升，年內(nèi)6.2億商品代雞苗和8000萬益生909雞苗的銷售目標(biāo)有望順利完成，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。
首次覆蓋給予“買入”評級：2022年以來引種嚴(yán)重受限，產(chǎn)能缺口將于23Q4傳導(dǎo)至商品代雞苗，2024年白羽肉雞將迎來景氣周期。公司是白雞種源龍頭，商品代雞苗銷量行業(yè)第一，有望充分受益景氣復(fù)蘇。我們預(yù)計2023-2025年公司的歸母凈利潤分別是8.85/17.81/15.21億元，對應(yīng)EPS為0.89/1.79/1.53元，給予2024年行業(yè)平均10倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價17.9元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：動物疫病風(fēng)險，飼料原料價格波動風(fēng)險，雞苗價格大幅波動風(fēng)險。
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