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事件描述：
　　10月18日，國家統(tǒng)計(jì)局公布2023年9月社零數(shù)據(jù)。
　　事件點(diǎn)評：
　　9月社零同比增速環(huán)比回升，優(yōu)于市場一致預(yù)期。23年9月，國內(nèi)實(shí)現(xiàn)社零總額3.98萬億元，同比增長5.5%，表現(xiàn)優(yōu)于市場一致預(yù)期（根據(jù)Wind，23年9月社零當(dāng)月同比增速預(yù)測平均值為+4.9%）。與21年同期相比，23年1-2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月單月社零的兩年復(fù)合增速分別為5.1%、3.3%、2.6%、2.6%、3.1%、2.6%、5.0%、4.0%。按消費(fèi)類型分，23年9月餐飲收入、商品零售同比增速分別為13.8%、4.6%，21-23年兩年復(fù)合增速為5.8%、3.8%，環(huán)比下滑4.6pct、0.6pct。23年1-9月，國內(nèi)實(shí)現(xiàn)社零總額34.21萬億元，同比增長6.8%；與21年同期相比，兩年復(fù)合增速為3.7%，環(huán)比持平。按消費(fèi)類型分，23年1-9月餐飲收入同比增長18.7%，商品零售同比增長5.5%，與21年同期相比，23年1-9月餐飲收入、商品零售的兩年復(fù)合增速分別為6.4%、3.4%，環(huán)比下滑0.1pct、提升0.1pct。
　　9月線上渠道表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于線下，線下渠道單月增速環(huán)比回升。線上渠道，2023年9月，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為10614億元/+6.6%，21-23年兩年復(fù)合增速為10.4%，環(huán)比提升0.2pct，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占商品零售比重為29.9%。23年1-9月，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為9.04萬億元，同比增長8.9%，21-23年同期兩年復(fù)合增速為9.8%，環(huán)比提升0.1pct。23年1-9月，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中吃類、穿類和用類商品同比分別增長10.4%、9.6%、8.5%。線下渠道，2023年9月，實(shí)物商品線下零售額（商品零售額-實(shí)物商品網(wǎng)上零售額，下同）約為2.49萬億元/+3.8%，21-23年兩年復(fù)合增速為1.3%，環(huán)比下滑0.9pct。2023年1-9月，實(shí)物商品線下零售額約為21.46萬億元，同比增長3.8%，21-23年同期兩年復(fù)合增速為1.0%，環(huán)比持平。按零售業(yè)態(tài)分，2023年1-9月限額以上便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店、超市零售額同比分別增長7.5%、4.3%、3.1%、7.7%、-0.4%。
　　9月限上體育娛樂用品在上年基數(shù)較高背景下表現(xiàn)較好，住宅竣工面積同比增速顯著回升。2023年9月，限上化妝品同比增長1.6%，金銀珠寶同比增長7.7%，紡織服裝同比增長9.9%，體育/娛樂用品同比增長10.7%。23年1-9月，上述品類累計(jì)同比增長分別為6.8%、12.2%、10.6%、8.3%.21-23年同期（9月）化妝品、金銀珠寶、紡織服裝、體育/娛樂用品兩年復(fù)合增速為1.4%、3.1%、3.5%、9.3%，環(huán)比下滑3.1、3.3、1.0、提升3.2pct。2023年9月，我國住宅新開工面積5876萬平方米，同比下降16.9%，住宅銷售面積8959萬平方米，同比下降21.1%，住宅竣工面積3544萬平方米，同比增長24.0%，9月，地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)品家具類社零同比增長0.5%，23年1-9月，家具類社零同比增長3.1%，21-23年同期（9月）兩年復(fù)合增速為-4.3%，降幅環(huán)比擴(kuò)大1.9pct。
　　投資建議：
　　紡織服裝方面，9月我國紡織品和服裝出口降幅環(huán)比收窄，越南紡織服裝出口降幅收窄、制鞋出口降幅持平。我們預(yù)計(jì)紡織制造行業(yè)Q3營收端或仍有承壓，但頭部紡織制造企業(yè)營收端預(yù)計(jì)環(huán)比有所改善，有望實(shí)現(xiàn)小幅正增長。展望后續(xù)，品牌端去庫存時(shí)間近一年，多數(shù)品牌去庫存進(jìn)入尾聲，國際運(yùn)動(dòng)品牌多數(shù)對全年收入展望穩(wěn)中向好。建議積極關(guān)注運(yùn)動(dòng)鞋履及服飾制造龍頭華利集團(tuán)、申洲國際、以及具有新品類拓展邏輯的戶外用品細(xì)分賽道龍頭浙江自然；品牌服飾板塊，9月紡織服裝社零同比增長9.9%，在低基數(shù)助力下，增速環(huán)比有所提升，國內(nèi)消費(fèi)市場復(fù)蘇力度整體平緩，復(fù)蘇表現(xiàn)分化，建議積極關(guān)注平價(jià)運(yùn)動(dòng)服飾361度、羽絨服龍頭波司登，考慮運(yùn)動(dòng)服飾龍頭估值處于歷史較低水平，建議關(guān)注安踏體育、特步國際、李寧。
　　黃金珠寶方面，9月，黃金珠寶社零同比增長7.7%，我們判斷主要受益于金價(jià)同比大幅上漲。從報(bào)表角度看，在8月七夕節(jié)日帶動(dòng)和9月中下旬加盟商積極備貨情況下，我們繼續(xù)看好黃金珠寶企業(yè)的三季報(bào)表現(xiàn)。金價(jià)在經(jīng)歷前期快速下跌之后有所回升，有望提振黃金珠寶首飾終端需求。繼續(xù)看好黃金珠寶行業(yè)在可選消費(fèi)中的相對高景氣，建議關(guān)注周大生、老鳳祥、潮宏基。
　　家居用品方面，9月，住宅新開工數(shù)據(jù)及銷售數(shù)據(jù)同比繼續(xù)下滑，但降幅有所收窄，住宅竣工數(shù)據(jù)增幅再度回升至20%以上增長。我們預(yù)計(jì)家居用品企業(yè)3季度營收端受到前期門店接單走弱影響，增速環(huán)比有所回落，下半年以來，各家居企業(yè)陸續(xù)推出高性價(jià)比套餐，行業(yè)競爭有所加劇，但多品類融合、多渠道發(fā)力趨勢不改，龍頭家居企業(yè)有望突圍。定制家居企業(yè)建議關(guān)注索菲亞，歐派家居、金牌廚柜、志邦家居。軟體家居方面，建議關(guān)注慕思股份、喜臨門、顧家家居。同時(shí)，繼續(xù)看好我國智能家居滲透率的持續(xù)提升，關(guān)注好太太。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)者信心恢復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；金價(jià)大幅波動(dòng)。