>> 華西證券-紡織服裝行業(yè)周報：安踏Q3流水保持較好增長-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
大小： |
3622KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
唐爽爽 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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主要觀點：
本周安踏公布23Q3經(jīng)營數(shù)據(jù)，安踏品牌零售流水同比增長高單位數(shù)，F(xiàn)ILA品牌零售流水同比增長10%-20%低段，所有其它品牌零售流水同比增長45%-50%。
我們分析，國慶數(shù)據(jù)總體來說偏弱，原因：1）線上拖累，2）出國旅游居多；3）整體氣溫偏高、轉(zhuǎn)冷不明顯、冬裝貢獻(xiàn)不大；而相較Q2低基數(shù)而言，Q4雖然也受到疫情擴(kuò)散影響，但力度不及封城影響大。節(jié)后服裝板塊下跌我們分析短期由于國慶數(shù)據(jù)低于預(yù)期、中期由于擔(dān)心明年上半年高基數(shù)。我們認(rèn)為，短期高基數(shù)主要影響同店和凈利率，而具備開店、擴(kuò)面積、控費(fèi)空間的公司則有望通過成長性對沖；長期變化則來自行業(yè)出清，本輪出清始于20年疫情后，中間有21下半年及22年疫情擾動，并未結(jié)束。
投資建議：我們分析，（1）服裝方面，目前市場主要在消化Q3基數(shù)高企下的終端放緩，但Q4仍將進(jìn)入低基數(shù)階段，高增仍然可期，目前較多服裝公司已跌至24PE10X左右，迎來布局機(jī)會。維持結(jié)構(gòu)性的高端好于低端、直營好于加盟、男裝好于女裝的判斷，具備開店空間的公司業(yè)績確定性更高。重點推薦報喜鳥、錦泓集團(tuán)、嘉曼服飾；（2）出口制造端預(yù)計Q4有望迎來拐點，重點推薦健盛集團(tuán)、浙江自然、盛泰集團(tuán)；（3）制造成長主線重點推薦興業(yè)科技、南山智尚。
行情回顧：跑輸上證綜指2.16PCT
本周，上證指數(shù)下跌0.72%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.36%，SW紡織服飾板塊下跌2.88%，跑輸上證綜指2.16PCT、跑輸創(chuàng)業(yè)板指2.52PCT，其中，SW紡織制造下跌1.84%，SW服裝家紡下跌2.75%，SW飾品下跌4.91%。其中漲幅前三的板塊為紡織機(jī)械、內(nèi)衣、電商。目前，SW紡織服飾行業(yè)PE為15.15倍。本周漲幅第一為ST步森；新澳股份跌幅第一達(dá)18.05%。主力資金凈流入方面，運(yùn)動戶外板塊的泰慕士第一，主力資金凈流出的各股相對平穩(wěn)。
行情數(shù)據(jù)追蹤：本周中國棉花價格指數(shù)下跌1.17%
截至10月13日，中國棉花328指數(shù)為18077元/噸，區(qū)間下跌1.17%。截至10月13日，中國進(jìn)口棉價格指數(shù)（1%關(guān)稅）為16988元/噸，區(qū)間下跌3.60%。截至10月12日，CotlookA指數(shù)（1%關(guān)稅）收盤價為16783元/噸，區(qū)間下跌1.43%。本周國內(nèi)外棉價差擴(kuò)大，截至10月13日，外棉價格低于內(nèi)棉價格1089元。
行業(yè)新聞：lululemon放棄花五億美元收購的健身鏡業(yè)務(wù)；優(yōu)衣庫中國最高漲薪44%，大中華區(qū)業(yè)績大幅增長；庫存難題待解，耐克推出官方二手鞋平臺；LVMH最新財報：全世界最富有的消費(fèi)者也開始冷靜下來；“丑鞋”Birkenstock上市首日股價下跌12.6%；Zara等多個品牌暫時關(guān)閉以色列門店；足力健海外首店落地新加坡。
風(fēng)險提示：疫情再次爆發(fā)；原材料波動風(fēng)險；系統(tǒng)性風(fēng)險。
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