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核心觀點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，23Q1-3營業(yè)收入111.85億元，同比+13.68%，歸母凈利潤12.43億元，同比-0.42%；23Q3實(shí)現(xiàn)營收43.00億元，同比+28.48%，歸母凈利潤5.96億元，同比+251.89%。
　　浮法玻璃23Q3景氣度延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，23Q4有望繼續(xù)保持。據(jù)我們測(cè)算公司浮法玻璃Q1-3產(chǎn)銷率約101%，其中單Q3產(chǎn)銷率約115%；從公司全口徑來看（即包含公司全部業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)），23Q3公司單箱收入同比+19元、環(huán)比-1元，單箱成本同比-1元、環(huán)比-2元，單箱毛利同比+20元、環(huán)比+1元，單箱管理、銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用同比+3.1元、環(huán)比+0.5元/同比+0.4元、環(huán)比+0.1元/同比+1.3元、環(huán)比+0.6元，單箱凈利同比+13元、環(huán)比-1元。據(jù)統(tǒng)計(jì)局、卓創(chuàng)資訊，需求端，保交樓政策推進(jìn)、季節(jié)性旺季支撐下剛需改善，1-9月房屋竣工面積累計(jì)同比+19.8%，下游深加工廠訂單回暖；供給端，行業(yè)產(chǎn)能新增有限，截至9月底在產(chǎn)產(chǎn)能171850t/d，同比+2.6%；成本端，23Q3純堿裝置檢修集中，出現(xiàn)階段性貨緊價(jià)揚(yáng)，全國重質(zhì)純堿均價(jià)同比-6.4%、環(huán)比+10.0%。展望四季度，玻璃自身供給趨緊、疊加成本端純堿供需寬松預(yù)期，預(yù)計(jì)玻璃廠利潤仍將保持較好水平。
　　光伏玻璃公司核心競(jìng)爭力逐步兌現(xiàn)，盈利改善好于行業(yè)，產(chǎn)能穩(wěn)步放量；電子、藥用玻璃新業(yè)務(wù)拓展順利。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.69、0.91、1.20元/股，對(duì)應(yīng)PE估值12.1、9.0、6.9倍，考慮到浮法玻璃和光伏玻璃行業(yè)都在景氣開始回升狀態(tài)、公司新業(yè)務(wù)也剛放量，參考可比公司，給予2023年20倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值13.71元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：浮法玻璃行業(yè)景氣度低預(yù)期、玻璃行業(yè)政策發(fā)生重大變化、光伏行業(yè)增長不及預(yù)期。