>> 國泰君安-食品飲料行業(yè)雙周報：食品飲料消費情緒有望在2024年延續(xù)復蘇，重申“跑贏大市”-231018
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
陳思超 |
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從深圳秋季糖酒會的反饋來看，中國白酒市場平穩(wěn)。根據(jù)我們的渠道調查，我們對未來幾個季度中國食品飲料行業(yè)及企業(yè)逐步復蘇更有信心。中國高端白酒產品的批價企穩(wěn)，庫存水平健康。自2023年第三季度以來，宏觀政策及房地產相關政策逐步落地，有望推動國內順周期行業(yè)和國內白酒內需的復蘇。市場一致預期認為，中國白酒行業(yè)短期內觸底反彈的可能性較大。從長期來看，中國白酒品牌的擴張有望在新一輪發(fā)展周期中回歸正常步伐。行業(yè)龍頭將更加注重品牌建設、全渠道運營和高質量管理執(zhí)行。我們更看好超高端白酒品牌（包括貴州茅臺和五糧液）和專注于大眾消費市場的區(qū)域品牌（主要包括迎駕貢酒、今世緣、金徽酒等）。在港股白酒板塊中，我們推薦珍酒李渡（06979 HK），因其銷售額和利潤增長前景穩(wěn)健，且在2023年9月納入“港股通”后具有巨大的估值上升潛力。
啤酒板塊：大多數(shù)國內啤酒企業(yè)在2023年上半年的運營中表現(xiàn)出韌性，預計在2023年下半年將保持穩(wěn)健的銷售增長勢頭，尤其是高端啤酒領域。我們重申，2023-2025年期間啤酒行業(yè)的盈利將錄得高雙位數(shù)百分比的同比增長。我們的行業(yè)首選為華潤啤酒（00291 HK）。我們同時給予青島啤酒（00168 HK）“買入”評級，并推薦燕京啤酒（000729 SZ）。
非酒精飲料板塊：盡管宏觀擾動并受疫情的負面影響，中國飲料市場規(guī)模在過去幾年中仍在穩(wěn)步擴大。核心驅動力包括持續(xù)的產品創(chuàng)新和市場滲透。長期來看，我們預計未來五年中國飲料銷售總額（按價值計算）將實現(xiàn)中單位數(shù)的年復合增長率。此外，在產品結構改善、原材料成本下降和費用率穩(wěn)定的推動下，預計大多數(shù)飲料龍頭企業(yè)將在2024年保持穩(wěn)健的增長勢頭。在港股非酒精飲料板塊中，我們的行業(yè)首選為統(tǒng)一企業(yè)中國（00220 HK），目標價為6.50港元（相當于15倍的2024年市盈率）。我們還推薦中國食品（00506HK）和康師傅（00322 HK）。
主要風險因素：1）國內經濟增長或居民收入增長遜于預期；2）原材料及包裝物價格變動超出預期；3）食品安全問題。
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