>> 國泰君安-周大福(1929.HK)FY2024Q2主要經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：審慎開店聚焦高質量增長，利潤率優(yōu)于預期-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
大小： |
624KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
劉越男，蘇穎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
FY2024Q2經(jīng)營業(yè)績符合預期，采取保守的拓店策略聚焦高質量發(fā)展，受益金價上行、折扣管控、結構優(yōu)化及費用管控，核心經(jīng)營利潤率有望超預期。
摘要：
“增持”評級。預計公司2024-2026財年歸母凈利潤為80.62/95.87/111.84億港元，對應EPS分別為0.81/0.96/1.12港元，給予2024財年25倍PE，目標價20.25港元，維持“增持”評級。
業(yè)績簡述：公司發(fā)布2023年7-9月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，F(xiàn)Y2024Q2單季度零售值同比增長5.8%，其中：中國內地零售值同比增長0.6%，港澳及其他市場同比增長54.1%。FY2024Q2季內集團零售額增長主要由港澳及其他市場持續(xù)恢復支撐，整體業(yè)績符合預期。
經(jīng)營業(yè)績符合預期，審慎開店聚焦高質量增長。FY2024Q2中國內地門店同店銷售-12.5%，主要由于同期高基數(shù)影響，中國港澳地區(qū)同店銷售+55.7%，其中：①中國香港地區(qū)同店銷售+43.0%；②中國澳門地區(qū)同店銷售+116.7%，主要受益于內地旅客恢復支撐業(yè)務復蘇。FY2024Q2中國內地珠寶零售點凈增94家，截至2024年6月30日集團珠寶零售點合計7599家，其他品牌零售點239家。FY2024凈增門店目標下調為300-400家，主要考慮到市場不確定性采取保守的拓店策略，維持高質量擴張策略，提升門店經(jīng)營質量效益及消費者體驗。
受益金價上行及折扣管控，核心經(jīng)營利潤率超預期。按產(chǎn)品品類劃分，F(xiàn)Y2024Q2中國內地鑲嵌珠寶、鉑金及K金首飾同店銷售同比下降27.7%，季內平均售價由FY2023Q2的7300港元增至8200港元；黃金首飾及產(chǎn)品同店銷售同比下降9.6%，季內平均售價由FY2023Q2的5200港元增至5600港元。FY2024Q2中國港澳地區(qū)鑲嵌珠寶、鉑金及K金首飾同店銷售同比下滑4.3%，平均售價由FY2023Q2的16200港元提升至16900港元；黃金首飾及產(chǎn)品同比大增89.0%，平均售價由FY2023Q2的7900港元增至8700港元。季內國際平均金價較同期+11.5%?？紤]到FY2024H1受益終端折扣管控，產(chǎn)品結構優(yōu)化及費用管控，疊加金價上行提振毛利率，核心經(jīng)營利潤率有望超預期。
風險提示：疫情反復影響，高端消費疲軟，拓店速度不及預期等。
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