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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年7-9月未經(jīng)審核的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，整體零售值同比增長5.8%，其中中國（不含港澳臺）市場零售值同比增長0.6%，中國香港、中國澳門及其他市場同比增長54.1%。
　　國信零售觀點(diǎn)：1）同店增長方面，中國香港及中國澳門市場的同店銷售繼續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，7-9月實(shí)現(xiàn)55.7%的增長，受益于旅游消費(fèi)及本地零售業(yè)的復(fù)蘇增長。中國（不含港澳臺）市場同店銷售同比下降12.5%，受去年同期高基數(shù)及金價(jià)上漲對終端零售造成一定觀望情緒影響。2）開店方面，公司繼續(xù)貫徹開店+強(qiáng)化單店效益的規(guī)劃，季內(nèi)凈開店98家，期末門店總數(shù)7838家，同時(shí)中國（不含港澳臺）市場周大福珠寶加盟店的零售值同比增長5.2%，受益于整體店鋪效益提升。
　　總體上，公司作為黃金珠寶龍頭，產(chǎn)品設(shè)計(jì)及品牌力領(lǐng)先，中長期在行業(yè)品牌競爭日益重要的趨勢下仍具有較強(qiáng)的競爭力?？紤]公司開店節(jié)奏有所主動放緩及鑲嵌等品類繼續(xù)承壓而影響整體毛利率，我們下調(diào)公司2024-2026財(cái)年歸母凈利潤預(yù)測至69.4/81.84/92.25億港元（前值分別為72.43/85.09/94.51億港元），對應(yīng)PE分別為16.7/14.1/12.5倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　終端消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、門店拓展不及預(yù)期、加盟商經(jīng)營管理不善、金價(jià)大幅波動。