>> 招商證券-周大福(1929.HK)FY24Q1經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：同店增速轉正，聚焦經(jīng)營質量提升-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
大小： |
508KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁浙川,劉麗,趙中平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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周大福發(fā)布截止至2023年6月30日止三個月的經(jīng)營數(shù)據(jù)，整體零售值同比+29.4%，其中中國內地增長25.2%；內地同店銷售增長8.5%，其中黃金首飾增長9.9%，鑲嵌、鉑金及K金首飾同店下滑4.1%。FY24Q1中國內地凈增加95個周大福珠寶零售點至7364個。
FY24Q1（截止至6月30日止三個月）內地復蘇同店銷售回歸正增長，港澳地區(qū)修復亮眼。FY24Q1中國內地同店銷售上升8.5%，與FY23Q4的同店增速-5.6%相比明顯改善，大陸同店銷量同比下降1%；中國港澳同店零售值同比增長64%，銷量同比增長37%。內地及港澳地區(qū)同店均有明顯好轉，內地同店逐步修復主要因內地防疫措施的轉變，人員流動明顯復蘇；香港地區(qū)則是受益于與中國內地通關帶來客流增長。FY24Q1中國內地整體銷售額實現(xiàn)25.2%的增長，占集團銷售額86.4%。
分品類看：黃金產(chǎn)品表現(xiàn)強勢，內地珠寶鑲嵌下滑幅度較上季度收窄。中國內地黃金同店增長9.9%，主要受益于低線城市消費者及年輕消費者對黃金熱情的持續(xù)增加及整體宏觀環(huán)境下黃金的避險屬性增強；鑲嵌、鉑金及K金首飾類別同店下滑4.1%，較上季度19.3%的下滑幅度有明顯收窄；港澳地區(qū)黃金及鑲嵌品類同店分別增加101.1%、16.9%。
FY24Q1內地凈增95個門店，拓店節(jié)奏放緩，聚焦經(jīng)營質量提升。FY24Q1公司季內凈開店85家，期末門店總數(shù)達到7740家，其中周大福珠寶在內地市場凈開店95家，期末門店總數(shù)7364家。目前公司在堅持嚴格成本管理和價格管控的戰(zhàn)略下轉向高質量增長、注重店鋪效率提升，全年保持600-800家的凈開店目標。同店方面，F(xiàn)Y24Q1公司加盟店同店增長+9%，優(yōu)于直營店同店增長；近年公司下沉市場開店較多，預計隨著周大福品牌在下沉市場的消費者認知度不斷增加及下沉市場消費力的提升，加盟新開店的店均月銷售額將穩(wěn)步提升。
盈利預測與投資建議：公司是珠寶行業(yè)的優(yōu)質龍頭品牌，品牌力、產(chǎn)品力及渠道層面均領先同行。公司注重提升單店經(jīng)營效益，疊加消費復蘇，預計公司同店將逐步修復。我們預計公司2024-2026財年歸母凈利潤分別為77.39、91.38、103.07億港幣，對應增速44%、18%、13%，對應24財年PE 17.8倍，長期成長確定性強，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：渠道拓展不及預期、行業(yè)競爭加劇、金價大幅波動、消費復蘇不及預期。
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