>> 東吳證券-周大福(01929.HK)FY24Q2內(nèi)地同店銷售額同比-12.5%，公司繼續(xù)維持提升單店經(jīng)營質(zhì)量策略-231013
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
大小： |
568KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,譚志千 |
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投資要點
周大福FY2024Q2內(nèi)地零售額同比+0.6%，中國港澳地區(qū)表現(xiàn)亮眼，港澳及其他地區(qū)零售額同比+54.1%：周大福披露FY2024Q2經(jīng)營數(shù)據(jù)（以下簡稱FY24Q2），F(xiàn)Y24Q2集團實現(xiàn)零售額增長5.8%，其中中國內(nèi)地實現(xiàn)零售額增長0.6%，中國港澳及其他市場零售額同比+54.1%。其中內(nèi)地主要因為2022年同期高基數(shù)的原因，港澳地區(qū)表現(xiàn)亮眼主要得益于赴港澳的游客有明顯恢復，加大了黃金珠寶的購買。
內(nèi)地門店主要因為去年同期基數(shù)較高而導致同店下滑，港澳地區(qū)因客流恢復同比增速亮眼。同店來看，F(xiàn)Y24Q2中國內(nèi)地同店銷售額同比12.5%，同店銷售量同比-20.3%，中國港澳及其他地區(qū)同店銷售額同比+55.7%，銷售量同比+52%。內(nèi)地同店出現(xiàn)下滑主要因為2022年同期高基數(shù)的影響，香港和澳門則得益于內(nèi)地游客旅游增加而加大了黃金珠寶產(chǎn)品的購買。
黃金產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，鑲嵌產(chǎn)品仍在恢復中。分品類來看，中國內(nèi)地同店的黃金類產(chǎn)品銷售額同比-9.6%，鑲嵌類產(chǎn)品銷售額同比-27.7%，中國港澳及其他地區(qū)同店黃金類產(chǎn)品銷售額同比+89%，鑲嵌類產(chǎn)品同比4.3%。FY24Q2國際平均金價同比高11.5%。
公司維持提高單店效益的策略，渠道拓展增速有所放緩：渠道方面，F(xiàn)Y24Q2周大福珠寶品牌內(nèi)地新開門店168家，閉店74家，凈開94家。截至2023年9月末，周大福集團總門店數(shù)為7838家，其中中國內(nèi)地的周大福珠寶品牌門店為7458家，其中76.9%的門店為加盟店。公司繼續(xù)保持收緊折扣，提升單店店效的策略，放慢了渠道拓展速度。
盈利預測與投資評級：周大福是我國黃金珠寶的頭部品牌，考慮到公司收緊折扣的策略，將重點轉(zhuǎn)向提升店效上，我們下調(diào)公司FY2024-FY2026歸母凈利潤從78/93/110億港幣至76.6/89.0/102.2億港幣，最新收盤價對應FY2024-FY2026 PE為15/13/11倍，維持“買入”評級。
風險提示：同店銷售恢復不及預期，開店不及預期，門店調(diào)整風險，消費力走弱等
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