>> 申萬(wàn)宏源-北交所新股申購(gòu)策略報(bào)告之九十四：并行科技——國(guó)內(nèi)超算云服務(wù)先行者-231019
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
大小： |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉靖,王雨晴 |
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基本面：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的超算云服務(wù)和算力運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供商。公司成立于2007年，聚焦應(yīng)用真實(shí)運(yùn)行性能，主要服務(wù)包括并行通用超算云、并行行業(yè)云、并行AI云等。子公司北龍超云連續(xù)兩年獲得“通用CPU算力性能第一名”。使公司具有行業(yè)領(lǐng)先的算力運(yùn)營(yíng)能力。聚合各大超算中心資源，擴(kuò)充自有算力資源池。公司算力運(yùn)營(yíng)服務(wù)以PaaS層為基礎(chǔ)構(gòu)建SaaS化平臺(tái)，對(duì)超算應(yīng)用進(jìn)行服務(wù)化封裝，并與國(guó)家超級(jí)計(jì)算廣州中心、國(guó)家超級(jí)計(jì)算無(wú)錫中心、國(guó)家超級(jí)計(jì)算長(zhǎng)沙中心、國(guó)家超級(jí)計(jì)算濟(jì)南中心、國(guó)家超級(jí)計(jì)算深圳中心等各類超算中心建立穩(wěn)定合作關(guān)系。助力科技強(qiáng)國(guó)，打造全鏈條算力資源運(yùn)營(yíng)服務(wù)。截至2022年12月31日，公司及其子公司已擁有23項(xiàng)發(fā)明專利，2項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利及123項(xiàng)已登記的計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)。整體營(yíng)收較快增長(zhǎng)，毛利率有所波動(dòng)。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.13億元，近3年CAGR為+59.72%；2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-11448.74萬(wàn)元，近3年CAGR為-225.8%。2022年毛利率28.26%，較2021年減少5.76pct；凈利率35.87%，較2021年增加1.17pct。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購(gòu)日期2023年10月20日，申購(gòu)代碼“889493”。初始發(fā)行規(guī)模1000萬(wàn)股，占發(fā)行后公司總股本的17.63%（超配行使前），預(yù)計(jì)募資2.9億元，發(fā)行后公司總市值16.45億元。新股發(fā)行價(jià)格29元/股，發(fā)行PS(TTM)為3.65倍，可比上市公司PS（TTM）中值為16.48倍。網(wǎng)上頂格申購(gòu)需凍結(jié)資金1377.5萬(wàn)元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投6名，包括2家私募，1家員工持股平臺(tái)，1家券商，2家投資公司。
行業(yè)情況：超級(jí)計(jì)算作為國(guó)家科技發(fā)展的重要制高點(diǎn)之一，超級(jí)計(jì)算不僅是國(guó)家綜合科技實(shí)力的體現(xiàn)，更是國(guó)家高精尖技術(shù)發(fā)展的重要保障。超算云服務(wù)作為傳統(tǒng)超算的拓展進(jìn)化，未來(lái)可期，中國(guó)市場(chǎng)目前仍然處于早期階段，算力運(yùn)營(yíng)服務(wù)的主要客戶包括高等院校、科研院所和企業(yè)等?？v觀中國(guó)超算服務(wù)的整體行業(yè)發(fā)展，尖端超算主要由國(guó)家主導(dǎo)并投資建設(shè)，為攻克各項(xiàng)行業(yè)技術(shù)難關(guān)提供性能極高的超算服務(wù)，2021年中國(guó)超算云服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為20.7億元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到111.9億元，2021年-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到52.4%。算力運(yùn)營(yíng)行業(yè)特有的經(jīng)營(yíng)模式，以核時(shí)/機(jī)時(shí)系算力運(yùn)營(yíng)服務(wù)的通用計(jì)費(fèi)單位之一。隨國(guó)內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施化全面推進(jìn)，第三方超算服務(wù)商迎成長(zhǎng)機(jī)遇。隨著“東數(shù)西算”工程的實(shí)施，全國(guó)一體化算力網(wǎng)絡(luò)國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)持續(xù)布局建設(shè)，算力基礎(chǔ)設(shè)施化全面推進(jìn)，使用超算服務(wù)的高等院校及企業(yè)將加速轉(zhuǎn)向第三方超算服務(wù)商提供的國(guó)家統(tǒng)籌建設(shè)的優(yōu)質(zhì)算力資源。
申購(gòu)分析意見(jiàn)：參與。公司擁有多項(xiàng)專利，率先將云計(jì)算和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的最新技術(shù)引入超算領(lǐng)域，打通超算云業(yè)務(wù)鏈的上下游，擁有較強(qiáng)的客戶資源優(yōu)勢(shì)，子公司北龍超云連續(xù)兩年獲得“通用CPU算力性能第一名”。公司暫未實(shí)現(xiàn)盈利，但考慮到行業(yè)處于高速發(fā)展初期，市場(chǎng)空間廣闊，公司訂單情況良好并深度綁定多個(gè)國(guó)家級(jí)客戶。建議參與。
風(fēng)險(xiǎn)因素：1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；3）公司業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展迅速而導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)；4）業(yè)務(wù)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)。
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