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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　9月三大電商平臺(tái)（淘系、京東、拼多多）線上銷售數(shù)據(jù)公布，啤酒線上銷售繼續(xù)下滑，下滑趨勢(shì)相比8月有所減緩，同比增速由-13.22%回升至-4.10%。從線上渠道對(duì)比來看，京東線上銷售表現(xiàn)較好，同比增速繼續(xù)上升，淘系平臺(tái)和拼多多同比跌幅收窄。三大電商中，淘系平臺(tái)占比相比上月有所提升，拼多多占比持續(xù)下降，京東占比過半，凸顯渠道優(yōu)勢(shì)。從龍頭線上渠道來看，9月青島啤酒線上銷售額0.49億元（YoY+3.65%），京東銷售額占比超過淘系平臺(tái)。百威啤酒線上銷售總額為0.48億元（YoY-12.72%），同比跌幅擴(kuò)大，在三大電商銷售占比中，淘系平臺(tái)占比最大，京東緊隨其后，拼多多占比較小?？傮w來看，9月啤酒開始步入淡季，基數(shù)壓力有所緩解，雖然線上銷售繼續(xù)下滑，但下滑趨勢(shì)放緩。展望未來，長期高端化趨勢(shì)延續(xù)，短期澳麥“雙反”政策取消疊加包材價(jià)格下降，啤酒企業(yè)成本壓力有所緩解，同時(shí)消費(fèi)市場持續(xù)復(fù)蘇，啤酒需求端向好。建議跟蹤高端現(xiàn)飲修復(fù)帶來的結(jié)構(gòu)提升和價(jià)格回暖情況，關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化、長期邊際向好的啤酒龍頭。
　　投資要點(diǎn)：
　　啤酒線上銷售額下滑減緩，青島啤酒銷量同比增長由負(fù)轉(zhuǎn)正。9月三大電商啤酒銷售總額為3.45億元（YoY-4.10%）。京東線上銷售表現(xiàn)較好，淘系平臺(tái)和拼多多同比跌幅收窄。其中，淘系平臺(tái)/京東/拼多多線上銷售額分別為1.52/1.73/0.20億元，YoY分別為-8.80%/+6.53%/-34.48%。青島啤酒：淘系與京東線上銷售總額為0.49億元（YoY+3.65%），淘系平臺(tái)/京東銷售額分別為0.21/0.28億元，占比分別為42.94%/57.06%。百威啤酒：三大電商線上銷售總額為0.48億元（YoY-12.72%），淘系平臺(tái)/京東/拼多多銷售額分別為0.23/0.23/0.02億元，占比分別為48.38%/47.05%/4.57%。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1.政策風(fēng)險(xiǎn)；2.食品安全風(fēng)險(xiǎn)；3.經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；4.平臺(tái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)有誤及統(tǒng)計(jì)不全風(fēng)險(xiǎn)。