>> 國金證券-安杰思(688581)公司點(diǎn)評：三季度國內(nèi)銷售增長亮眼，凈利率持續(xù)提升-231019
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 762KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁維,何冠洲 |
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事件簡述
2023年10月19日，公司發(fā)布2023年三季度報告。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入3.46億元，同比+32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.43億元，同比+48%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.40億元，同比+39%。分季度來看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)收入1.40億元，同比+33%；歸母凈利潤6437萬元，同比+52%；扣非歸母凈利潤6358萬元，同比+47%。
經(jīng)營分析
三季度國內(nèi)銷售快速增長，品牌競爭力持續(xù)提升。公司三季度境內(nèi)銷售增長較快，同比實(shí)現(xiàn)41.92%增速，核心品類銷量持續(xù)增長，國內(nèi)內(nèi)鏡診療器械份額進(jìn)一步提升。2023年前三季度公司境內(nèi)銷售同比增長29.11%，境外銷售增長34.78%，國內(nèi)外市場同步發(fā)力，預(yù)計(jì)未來將隨國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展及海外客戶拓展保持高速增長。
銷售及研發(fā)費(fèi)用率保持穩(wěn)定，凈利率進(jìn)一步上升。三季度公司銷售費(fèi)用率10.06%，同比持平；研發(fā)費(fèi)用率7.29%，同比+0.23pct，銷售及研發(fā)投入隨銷售規(guī)模保持穩(wěn)定增長。利息收入由于IPO募集資金影響增長較快，使凈利率進(jìn)一步提升，Q3公司凈利率達(dá)到45.9%，同比+5.8pct，在行業(yè)中盈利能力表現(xiàn)極為優(yōu)異。
股票激勵計(jì)劃成功推進(jìn)，彰顯長期經(jīng)營信心。9月公司向69名激勵對象首次授予了股權(quán)激勵計(jì)劃39.15萬股限制性股票，此次激勵計(jì)劃設(shè)置2023-2025年三個會計(jì)年度的收入利潤高增長目標(biāo)，A檔（100%歸屬）設(shè)置2023-2025年收入目標(biāo)5.00/6.75/9.11億，同比+35%/+35%/+35%；凈利潤目標(biāo)1.95/2.49/3.09億，同比+35%/28%/24%。體現(xiàn)出公司對長期經(jīng)營業(yè)績和優(yōu)秀人才的重視，有望充分調(diào)動核心骨干員工的積極性。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們看好公司在內(nèi)鏡耗材行業(yè)的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤為2.05、2.73、3.47億元，同比增長42%、33%、27%。EPS分別為3.55、4.71、6.00元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為31、23、18倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
醫(yī)?？刭M(fèi)政策風(fēng)險；在研項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；匯兌風(fēng)險；限售股解禁及財(cái)務(wù)投資者減持風(fēng)險。
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