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公司控股股東計(jì)劃增持公司股份，彰顯對(duì)公司發(fā)展信心
　　公司10月19日發(fā)布公告：公司控股股東國(guó)家能源集團(tuán)計(jì)劃在未來12個(gè)月內(nèi)增持公司A股股份3-4億元，增持價(jià)格不超過4.87元/股，彰顯集團(tuán)對(duì)公司未來發(fā)展的信心及長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可?？紤]公司3Q23水電發(fā)電量同比大幅增長(zhǎng)，上調(diào)公司未來水電發(fā)電量預(yù)測(cè)，因而上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利至71/82/98億元（前值：65/75/90億元）。根據(jù)公司23年新能源歸母凈利預(yù)期29.18億元，水電/火電歸母凈資產(chǎn)184/259億元，參考可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23EPE/PB/PB均值16.0/2.06/0.83x，考慮火電可比公司含新能源估值，公司新能源/水電的裝機(jī)規(guī)模/盈利較可比公司有差距但23年新增風(fēng)光裝機(jī)目標(biāo)（8GW）高于可比公司，給予公司23EPE/PB/PB 14/1.5/0.75x，目標(biāo)價(jià)4.93元（前值：4.94元），維持“買入”。
　　認(rèn)可公司長(zhǎng)期投資價(jià)值，控股股東計(jì)劃增持公司股份
　　基于對(duì)公司未來發(fā)展信心及長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，公司控股股東國(guó)家能源集團(tuán)計(jì)劃在未來12個(gè)月內(nèi)，通過其全資子公司國(guó)家能源集團(tuán)資本控股有限公司，以集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易等方式增持公司A股股份，增持金額不低于3億元，不超過4億元，增持價(jià)格不超過4.87元/股（公司10月19日收盤價(jià)3.58元/股），資金來源為資本控股自有資金。本次增持計(jì)劃實(shí)施前，國(guó)家能源集團(tuán)直接持有公司股份90.4億股，占公司總股本的50.68%；資本控股直接持有公司股份1750.1萬股，占公司總股本的0.10%。
　　3Q23上網(wǎng)電量較上年同期可比口徑+1.12%，其中水電同比+25.15%
　　 1-9M23，公司完成發(fā)電量/上網(wǎng)電量3387.82/3215.75億千瓦時(shí)，較去年同期可比口徑+3.19%/+2.87%；對(duì)應(yīng)3Q23發(fā)電量/上網(wǎng)電量較去年同期可比口徑+1.26%/+1.12%至1316.39/1251.77億千瓦時(shí)。3Q23公司平均上網(wǎng)電價(jià)為410.84元/MWh，環(huán)比2Q23下降8.5%，主要系汛期低電價(jià)的水電上網(wǎng)電量占比提升較多。3Q23，公司火電/水電/風(fēng)電/光伏上網(wǎng)電量同比-4.6%/+25.15%/+15.88%/+119.93%至969.67/223.78/39.48/18.85億千瓦時(shí)。1-9M23，公司新增新能源裝機(jī)316.65萬千瓦，其中3Q23新增143.33萬千瓦。
　　目標(biāo)價(jià)4.93元，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利71/82/98億元。給予公司目標(biāo)市值879億元，目標(biāo)價(jià)4.93元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)超預(yù)期及長(zhǎng)協(xié)煤保障不及預(yù)期；煤電電價(jià)上漲/新能源發(fā)展/大渡河水能利用/大渡河電價(jià)不及預(yù)期；資產(chǎn)減值額度高于預(yù)期。