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公司發(fā)布2023年第三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告：2023Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.47億元至11.86億元（同比+18%至+22%），扣非歸母凈利潤(rùn)11.09億元至11.46億元（同比+18%至+22%）；伴隨原材料紅利及前期降本控費(fèi)成效顯現(xiàn)，此外組織架構(gòu)優(yōu)化改革后管理效率提升，公司盈利表現(xiàn)靚麗。
　　組織架構(gòu)調(diào)整紅利顯現(xiàn)，費(fèi)用管控效率提升。公司加速推進(jìn)大家居戰(zhàn)略，4月開(kāi)啟營(yíng)銷組織架構(gòu)調(diào)整，將原有品類事業(yè)部管理模式轉(zhuǎn)變?yōu)閰^(qū)域事業(yè)部管理模式，持續(xù)賦能零售大家居業(yè)務(wù)板塊，預(yù)計(jì)2023年新增200+家零售大家居門(mén)店，此外生產(chǎn)端交付模式優(yōu)化、終端引流獲客能力進(jìn)一步提升。當(dāng)前公司渠道改革的管理架構(gòu)、崗位、激勵(lì)機(jī)制、績(jī)效考核已調(diào)整到位，伴隨管理磨合影響趨弱，組織變革紅利顯現(xiàn)，費(fèi)用管控及資金利用效率持續(xù)提升。
　　旺季加大促銷力度，整裝延續(xù)高增。1）零售：Q3地產(chǎn)及促家居消費(fèi)政策相繼出臺(tái)及落地，公司積極把握“金九銀十”旺季加大促銷力度讓利消費(fèi)者，在行業(yè)內(nèi)率先推出699元/平米惠民產(chǎn)品，7-9月訂單增長(zhǎng)平穩(wěn)提速；我們預(yù)計(jì)竣工樂(lè)觀、二手房成交良好將持續(xù)催化家裝需求，預(yù)計(jì)Q4低基數(shù)下公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望提速。2）大宗：公司穩(wěn)控大宗風(fēng)險(xiǎn)，積極優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)竣工數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)下增長(zhǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)；3）整裝：公司以歐派、鉑尼思雙品牌驅(qū)動(dòng)整裝業(yè)務(wù)釋放，訂單增長(zhǎng)表現(xiàn)靚麗、開(kāi)店節(jié)奏較快，預(yù)計(jì)2023年有望延續(xù)較高增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司大家居改革穩(wěn)步推進(jìn)，管理紅利逐步顯現(xiàn)，降本控費(fèi)促盈利能力穩(wěn)步提升。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為31.9億元/36.2億元/41.2億元，對(duì)應(yīng)PE為17X/15X/13X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)復(fù)蘇低于預(yù)期、線下消費(fèi)復(fù)蘇低于預(yù)期、大家居推進(jìn)不及預(yù)期。