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事件：公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.14億元，同比下降0.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比下滑76.36%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損3.24億元，同比下降175.97%；其中，第三季度單季實(shí)現(xiàn)收入47.72億元，同比增長(zhǎng)2.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2579.01萬(wàn)元，同比下降81.86%；歸母扣非凈利潤(rùn)虧損2018.87萬(wàn)元，同比下降113.65%。
　　Q3營(yíng)業(yè)收入及毛利保持正向增長(zhǎng)：公司在第三季度保持了健康的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收和毛利均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。公司第三季度的研發(fā)費(fèi)用為9.81億元，環(huán)比增長(zhǎng)22.47%。盡管公司在大型模型上的投入對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生了一定影響，但公司在通用人工智能核心技術(shù)自主可控方面所構(gòu)建的全新能力和在邁向通用人工智能的認(rèn)知大模型方面取得的最新進(jìn)展，為公司在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和提供了難得的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
　　公司將發(fā)布星火認(rèn)知大模型V3.0：公司將于10月24日如期發(fā)布“訊飛星火認(rèn)知大模型V3.0”，該版本在8月15日發(fā)布的“訊飛星火認(rèn)知大模型V2.0”的基礎(chǔ)上進(jìn)行了升級(jí)，增強(qiáng)了模型代碼的能力。同時(shí)，公司將發(fā)布醫(yī)療大模型和訊飛曉醫(yī)APP；全新發(fā)布AI答疑輔學(xué)（學(xué)習(xí)機(jī)應(yīng)用）和AI心理咨詢。此外，公司還將與12個(gè)行業(yè)龍頭共同發(fā)布相關(guān)行業(yè)大模型，為相關(guān)行業(yè)提供生產(chǎn)力工具。公司在人工智能賦能教育、醫(yī)療等民生事業(yè)以及賦能千行百業(yè)的數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型過(guò)程中已經(jīng)建立了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，這將為公司打造每個(gè)人的AI助手和開(kāi)拓更廣闊的C端消費(fèi)產(chǎn)品市場(chǎng)帶來(lái)新的機(jī)遇。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)人工智能領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入201.31/266.36/346.51億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.89/13.85/19.00億元。對(duì)應(yīng)PE分別為114/90/66倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；AI行業(yè)資本投入不及預(yù)期；行業(yè)支持政策不及預(yù)期。