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教育作為AI大模型應(yīng)用優(yōu)質(zhì)場(chǎng)景，海外已有多家廠商布局產(chǎn)品服務(wù)
　　根據(jù)Reach Capital統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際上使用GPT及AIGC技術(shù)的教育科技公司已覆蓋學(xué)習(xí)、評(píng)估、指導(dǎo)、研究、課程計(jì)劃、內(nèi)容生成以及心理健康等細(xì)分領(lǐng)域。語(yǔ)言學(xué)習(xí)應(yīng)用程序多鄰國(guó)（Duolingo）基于GPT-4大模型，推出DuolingoMax訂閱服務(wù)，Speak在語(yǔ)言學(xué)習(xí)應(yīng)用程序中使用OpenAI的Whisper模型為用戶提供AI口語(yǔ)伴侶服務(wù)，而Chegg推出基于GPT-4大模型的AI會(huì)話學(xué)習(xí)伴侶CheggMate。
　　AI賦能下，國(guó)內(nèi)C端智能教育市場(chǎng)前景廣闊
　　我國(guó)智能學(xué)習(xí)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)成長(zhǎng)，智能學(xué)習(xí)機(jī)/學(xué)習(xí)平板需求前景廣闊。IDC預(yù)計(jì)到2026年我國(guó)智能學(xué)習(xí)平板出貨量將達(dá)到至436萬(wàn)臺(tái)。鯨參謀數(shù)據(jù)顯示，2023年9月單月，科大訊飛學(xué)習(xí)機(jī)在京東平臺(tái)按銷售量計(jì)算的市占率為17.1%，按銷售額計(jì)算的市占率為28.4%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均連續(xù)4個(gè)月保持第一名。
　　公司搭載星火認(rèn)知大模型的AI學(xué)習(xí)機(jī)GMV在5月和6月分別增長(zhǎng)136%和217%，C端618全周期銷售額同比增長(zhǎng)125%，AI學(xué)習(xí)機(jī)、智能辦公本、翻譯機(jī)等多款產(chǎn)品取得京東&天貓雙平臺(tái)銷額冠軍。Q3公司陸續(xù)推出AI學(xué)習(xí)機(jī)LUMIE 10以及新一代智能辦公本X3，C端產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)充。
　　全球開(kāi)發(fā)者節(jié)舉辦在即，大模型有望迎來(lái)重大迭代，B+C端應(yīng)用生態(tài)持續(xù)豐富
　　2023年10月24日，公司將舉辦1024全球開(kāi)發(fā)者節(jié)，屆時(shí)將召開(kāi)星火認(rèn)知大模型V3.0升級(jí)發(fā)布會(huì)，有望全面對(duì)標(biāo)ChatGPT。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)發(fā)布醫(yī)療大模型和訊飛曉醫(yī)APP、科技文獻(xiàn)大模型，并且與行業(yè)龍頭共同發(fā)布12個(gè)行業(yè)大模型，公司AI大模型生態(tài)持續(xù)完善。
　　SimilarWeb數(shù)據(jù)顯示，2023年9月訊飛開(kāi)放平臺(tái)Web端訪問(wèn)量達(dá)到410.4萬(wàn)次，環(huán)比8月增長(zhǎng)35.04%。獨(dú)立訪問(wèn)設(shè)備數(shù)方面，9月獨(dú)立訪客數(shù)達(dá)161.4萬(wàn)，環(huán)比8月增長(zhǎng)33.06%，大模型開(kāi)發(fā)者生態(tài)持續(xù)完善。在商業(yè)化方面，目前國(guó)內(nèi)騰訊、阿里、科大訊飛等廠商均已推出大模型API收費(fèi)模式及商業(yè)化方案，其中訊飛星火認(rèn)知大模型有V1.5和V2.0兩個(gè)版本可調(diào)用，在購(gòu)買套餐的情況下，調(diào)用V1.5和V2.0兩個(gè)版本的API價(jià)格最低可達(dá)到0.012以及0.024元/千token，未來(lái)有望為公司貢獻(xiàn)新增量。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)收為225.23/294.14/382.00億元，同比增長(zhǎng)19.67%、30.60%和29.87%，歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到16.63/24.23/32.75億元，同比增長(zhǎng)196.38%、45.66%和35.19%，對(duì)應(yīng)EPS為0.72/1.05/1.41元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；訂單增長(zhǎng)或落地確收不及預(yù)期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；AIGC相關(guān)技術(shù)實(shí)現(xiàn)和商業(yè)化推廣不及預(yù)期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；