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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.42億元，同比減少2.26%；歸母凈利潤0.74億元，同比減少73.54%。
　　二季度收入增長加速，研發(fā)費(fèi)用率提升。2023年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.54億元，同比增長9.68%；實(shí)現(xiàn)毛利19.38億元，同比增長7.80%。2023年上半年，公司毛利率為40.13%，基本保持持平；銷售費(fèi)用率為19.34%，同比增加了1.48個百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率為19.34%，同比增加了1.41個百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為7.16%，同比增加了0.63個百分點(diǎn)；公司凈利率為0.19%，同比減少了2.83個百分點(diǎn)。
　　ToG收入增長有所下滑，其他行業(yè)收入保持快速增長。2023年上半年，公司教育收入為24.21億元，同比增長4.85%；開放平臺及消費(fèi)者業(yè)務(wù)的收入為24.22億元，同比增長21.46%；智慧城市收入為15.05億元，同比減少31.00%；運(yùn)營商收入為9.69億元，同比減少10.80%；智慧汽車、智慧醫(yī)療、智慧金融收入均保持快速增長。
　　發(fā)布星火認(rèn)知大模型，表現(xiàn)優(yōu)異，計(jì)劃趕超ChatGPT。2023年半年，公司發(fā)布了星火認(rèn)知大模型，根據(jù)新華社研究院中國企業(yè)發(fā)展研究中心發(fā)布《人工智能大模型體驗(yàn)報(bào)告2.0》，訊飛星火以總分1013分位列本次國產(chǎn)主流大模型測評榜首位。6月9日，訊飛星火認(rèn)知大模型V1.5正式發(fā)布，開放式問答取得突破。8月15日，公司計(jì)劃突破代碼能力，多模態(tài)交互再升級。10月24日，通用模型對標(biāo)ChatGPT，實(shí)現(xiàn)中文超越，英文相當(dāng)。
　　學(xué)習(xí)機(jī)受益大模型發(fā)布，人工智能國家隊(duì)。2023年5月-6月，公司C端硬件GMV創(chuàng)歷史新高，學(xué)習(xí)機(jī)GMV分別同比增長136%和217%；訊飛AI硬件（AI學(xué)習(xí)、AI辦公、AI健康）在“618”期間銷售額同比增長125%。2023年5月，公司被授予人工智能關(guān)鍵技術(shù)和應(yīng)用評測工業(yè)和信息化部重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室大模型工作組的副組長單位，參編中國信通院大模型標(biāo)準(zhǔn)體系2.0的建設(shè)；2023年7月，在2023世界人工智能大會上，科大訊飛被授予國家人工智能標(biāo)準(zhǔn)化總體組大模型專題組聯(lián)合組長單位，進(jìn)一步參與大模型國家標(biāo)準(zhǔn)制定工作。
　　投資建議：隨著外部影響的消除和公司大語言模型的應(yīng)用，公司的盈利能力將得到持續(xù)的改善，預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為0.62/0.86/1.17元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；疫情修復(fù)不及預(yù)期；市場競爭加??；業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)政策落地不及預(yù)期