>> 國海證券-科大訊飛(002230)訊飛星火：國產(chǎn)大模型的使命與擔當-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 2762KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉熹 |
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核心邏輯：星火大模型將創(chuàng)造全新成長曲線，并通過產(chǎn)品賦能、生態(tài)共榮強化現(xiàn)有業(yè)務的領先優(yōu)勢。
星火大模型：多維度優(yōu)勢領先，加速追趕ChatGPT
2023年5月6日，訊飛發(fā)布“1+N”星火認知大模型，并在文本生成、知識問答、數(shù)學能力3種能力上超越ChatGPT。2023年8月15日，星火V2.0版本突破代碼與多模態(tài)交互能力，并重磅發(fā)布大模型軟硬件一體機，預計2023年10月24日實現(xiàn)全面對標GPT3.5。我們認為，科大訊飛作為我國人工智能國家隊，在“算力+算法+數(shù)據(jù)”等領域積累深厚，將有望持續(xù)引領我國AI大模型的技術創(chuàng)新，助力人類邁向通用人工智能時代。
星火新應用：根據(jù)地業(yè)務率先落地，擴大業(yè)務優(yōu)勢
星火大模型率先深度應用，強化了公司在教育、醫(yī)療、智慧城市、企業(yè)數(shù)智化轉型等賽道的領先優(yōu)勢。搭載星火大模型后：1）AI+教育產(chǎn)品將實現(xiàn)啟發(fā)式類人教學，推動G-B-C閉環(huán)增長與結構優(yōu)化，我們預計C端收入空間有望超200億/年；2）AI+醫(yī)療，截至2023年6月30日，智醫(yī)助理已覆蓋408個區(qū)縣，醫(yī)療大模型將賦能、挖掘更多應用場景，助力打造第二個根據(jù)地業(yè)務；3）辦公產(chǎn)品突破一鍵成稿、語篇規(guī)整等，提升用戶工作效率；4）AI+RPA：數(shù)字員工不再局限于人類預設的自動化場景，預計到2045年將在所有業(yè)務場景代替50%的人類工作（麥肯錫）；5）智能座艙升級為擬人化、專業(yè)化的汽車助手，我們預計2026年收入將超過17億元。
星火新生態(tài)：強化生態(tài)飛輪，打造全新的成長曲線
大模型是訊飛開放生態(tài)的新動能，推動平臺AI能力、開發(fā)者數(shù)量、應用數(shù)量閉環(huán)增長。星火大模型通過賦能AI營銷和擴大終端觸達面，提升開放平臺業(yè)務的競爭力，促進存量業(yè)務增長。同時，參考國外企業(yè)成熟的模式，星火大模型將全面賦能企業(yè)與個人，并通過“星火+X”大模型定制、API付費與AI助手等多重方式變現(xiàn)，創(chuàng)造新的成長曲線。
投資建議
我們調(diào)整公司盈利預測，預計公司2023~2025年分別實現(xiàn)收入238.46/311.05/406.08億元，同比+27%/+30%/+31%；實現(xiàn)歸母凈利潤為14.37/22.72/32.17億元，同比156%/+58%/+42%。我們認為，星火大模型會強化公司教育、醫(yī)療、營銷等業(yè)務的領先優(yōu)勢，也將創(chuàng)造全新業(yè)務模式和增長曲線。根據(jù)分部估值法，加總得出公司目標市值2026.54億元，對應股價為87.51元/股，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟影響下游需求；大模型迭代不及預期；大模型應用不及預期；市場競爭加劇；國際局勢風險。
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