>> 東北證券-科大訊飛(002230)2023年三季報點評：All in AI，1024星火將再迎重大升級-231019
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
大小： |
567KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃凈 |
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事件：
科大訊飛披露2023年三季報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入126.14億元，同比下降0.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.99億元，同比下降76.36%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-3.24億元，同比下降175.97%。單3Q23，公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.72億元，同比增長2.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比下降81.86%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.20億元，同比下降113.65%。
點評：
All in AI致利潤端承壓。報告期內(nèi)，公司歸母凈利潤同比下降較多，主要原因是公司All in AI，在大模型等方面的堅定投入使得利潤端短期承壓。從費用端來看，前三季度公司銷售/管理/研發(fā)費用率為18.15%/6.50%/19.81%，較上年同期分別增加1.33/0.58/1.40個百分點。1024開發(fā)者大會上星火大模型將再迎重大升級，其將實現(xiàn)全面對標(biāo)ChatGPT，同時公司將發(fā)布醫(yī)療大模型、訊飛曉醫(yī)APP、AI答疑輔學(xué)、AI心理咨詢以及相關(guān)行業(yè)大模型（與12個行業(yè)龍頭共同發(fā)布），商業(yè)化變現(xiàn)可期。
攜手華為共筑國產(chǎn)算力底座。報告期內(nèi)，公司與華為聯(lián)合攻關(guān)算力國產(chǎn)化核心難題，華為單卡性能已可對標(biāo)A100。公司于8月15日發(fā)布了星火一體機，未來將依托華為打造面向超大模型訓(xùn)練的國產(chǎn)算力集群。我們認(rèn)為，公司已率先做好自主可控算力的部署規(guī)劃，國產(chǎn)算力底座也將為星火升級提供持續(xù)動力。
C端進(jìn)展順利，開發(fā)者生態(tài)蓬勃發(fā)展。報告期內(nèi)，大模型賦能C端硬件產(chǎn)品的邏輯得到持續(xù)驗證，融合大模型能力的訊飛學(xué)習(xí)機上線短短5個月累計互動已超過2132萬次。截至2023年10月，訊飛開放平臺已匯聚549萬開發(fā)者團隊，大模型發(fā)布以來新增開發(fā)者140多萬人，目前訊飛星火API已向開發(fā)者全面開放，API調(diào)用收費也將帶來新增量。
投資建議：維持“買入”評級。預(yù)計2023年-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入208.82/275.02/351.92億元，同比增長10.95%/31.70%/27.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.38/14.27/22.09億元，同比增長49.32%/70.34%/54.72%。
風(fēng)險提示：大模型技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期等。
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