>> 國泰君安-家用電器行業(yè)2023年10月白電數據月報：內銷庫存壓力增加，出口仍在改善-231019
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 1469KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟,樊夏俐,謝叢睿 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
產業(yè)在線發(fā)布2023年9月空調產銷數據，內銷下滑壓力增加，我們認為主要因為庫存壓力；出口端，白電仍處于較好的復蘇態(tài)勢中。
摘要：
家用空調：1）出貨端：9月空調內銷承壓，出口延續(xù)復蘇。根據產業(yè)在線數據，23年9月家空銷售999萬臺，同比-5.3%，其中內銷出貨568萬臺，同比-20.1%，出口431萬臺，同比+25.3%，外銷受益于海外渠道去庫存結束后，訂單回暖帶來的持續(xù)性修復以及低基數效應。2）企業(yè)層面：內銷市場，9月美的、格力、海爾、海信出貨量市占率分別為29.9%、39.6%、10.2%、5.6%，分別同比+1.6pct、-1.9 pct、+1.1pct、+2.0pct。海信內部治理改善，與央空渠道協(xié)同產生積極效果，內銷增速超20%，實現逆勢提升，市場份額明顯提高。3）后續(xù)排產：9月實際生產低于排產計劃，10月排產內銷壓力仍在。23年9月，行業(yè)實際生產969萬臺，同比-5.9%，弱于排產預期增速（+0.9%）。10月空調總排產892.5萬臺，同比去年同期生產實績-6.1%。
中央空調：8月中央空調內銷增速保持平穩(wěn)，外銷穩(wěn)健增長。2023年8月，中央空調行業(yè)整體銷額124.4億元，同比-0.08%。其中，內銷110.6億元，同比-0.60%；出口13.9億元，同比+4.3%。龍頭份額皆有提升：美的自2022年開始強化空調產品結構升級，加大家用中央空調投入，龍頭地位穩(wěn)固；海爾以卡薩帝品牌切入前裝渠道，海信日立作為央空多聯(lián)機龍頭品牌都呈現穩(wěn)健增長態(tài)勢。
冰箱&洗衣機：8月外銷復蘇明顯。根據產業(yè)在線數據，8月冰箱內銷375萬臺，同比+7.6%，出口392.7萬臺，同比+48.8%；8月洗衣機內銷354萬臺，同比+2.6%，出口363萬臺，同比+42.1%。
投資建議：個股方面，重點推薦出口業(yè)務改善顯著，激勵落地內部治理改善傳統(tǒng)主業(yè)有望釋放利潤彈性的海信家電（23年11.8X）、內銷空調結構升級順利，出口逐步企穩(wěn)的美的集團（23年11.4X）、高端化多品牌領先布局效率優(yōu)化的海爾智家（23年12.7X）、估值底部的格力電器（23年7.4X）。
風險提示：地產復蘇不及預期、大宗成本波動
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