>> 浙商證券-交通運(yùn)輸行業(yè)9月快遞經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：預(yù)計(jì)9月行業(yè)件量同比+20%，旺季將至價(jià)格穩(wěn)中有升-231019
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 609KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
李丹 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)
上游商流及快遞行業(yè)情況：預(yù)計(jì)9月件量同比+20%
上游商流：9月社零總額3.98萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)5.5%；其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額10614億元，同比增長(zhǎng)6.6%；累計(jì)實(shí)物商品網(wǎng)購(gòu)滲透率約為26.4%。
行業(yè)概況：2023年9月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)為406.1，同比提升15%；其中發(fā)展規(guī)模指數(shù)、服務(wù)質(zhì)量指數(shù)和發(fā)展能力指數(shù)分別為434.3、673.4和223.5，同比分別提升12.7%、19.9%和7.9%。前三季度，行業(yè)發(fā)展底盤穩(wěn)固。
快遞收入：根據(jù)9月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告，預(yù)計(jì)9月規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)收入1054.0億元，同比+14%。
快遞量：根據(jù)9月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告，預(yù)計(jì)9月實(shí)現(xiàn)規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量116.5億件，同比+20%，環(huán)比+4.4%。前三季度，中部和西部地區(qū)加快發(fā)展，業(yè)務(wù)量增速分別約為22%和21%。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，異地、國(guó)際/港澳臺(tái)業(yè)務(wù)量發(fā)展較快，占比較去年同期有所提升，其中國(guó)際/港澳臺(tái)業(yè)務(wù)量增速預(yù)計(jì)將在55%以上。
快遞單價(jià)：根據(jù)預(yù)計(jì)的9月快遞收入和業(yè)務(wù)量，我們估算9月快遞單票價(jià)格9.05元/單，同比-5.0%。
快遞量：增速穩(wěn)健
業(yè)務(wù)量：申通增速繼續(xù)領(lǐng)跑
1）圓通：9月業(yè)務(wù)量18.1億件，同比+15.5%；1-9月累計(jì)完成150.1億件。
2）韻達(dá)：9月業(yè)務(wù)量16.7億件，同比+11.3%；1-9月累計(jì)完成132.7億件。
3）申通：9月業(yè)務(wù)量16.4億件，同比+33.7%；1-9月累計(jì)完成123.2億件。
4）順豐：9月業(yè)務(wù)量10.1億件，同比+5.6%（含豐網(wǎng)），同比+20.5%（不含豐網(wǎng)）；1-9月累計(jì)完成86.4億件。
整體來(lái)看，9月各上市公司件量增速穩(wěn)健，申通繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)增速，韻達(dá)件量增速繼續(xù)改善。根據(jù)國(guó)家郵政局9月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告，9月以來(lái)，快遞企業(yè)優(yōu)化時(shí)令果蔬、海鮮等特色產(chǎn)品定制解決方案，推動(dòng)線上消費(fèi)進(jìn)一步升溫，“919電商節(jié)”、中秋等促銷活動(dòng)陸續(xù)開展，月餅、生鮮、土特產(chǎn)品等寄遞需求旺盛，9月18日-27日，連續(xù)10天日業(yè)務(wù)量均超4億件。
市場(chǎng)份額：申通市占率提升明顯
1）圓通：9月市占率15.5%，環(huán)比變動(dòng)-0.1pct
2）韻達(dá)：9月市占率14.3%，環(huán)比變動(dòng)-0.2pct
3）申通：9月市占率14.1%，環(huán)比變動(dòng)+0.4pct
4）順豐：9月市占率8.7%，環(huán)比變動(dòng)+0.5pct。
核心觀點(diǎn)：隨著線上消費(fèi)滲透率的提升，上游電商銷售額增速放緩，市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)。目前競(jìng)爭(zhēng)格局未達(dá)穩(wěn)態(tài)。龍頭公司份額提升目標(biāo)堅(jiān)定。預(yù)計(jì)良性競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)，且極兔收購(gòu)豐網(wǎng)并即將上市，未來(lái)行業(yè)集中將加速。
快遞價(jià)格：9月價(jià)格穩(wěn)中有升，旺季將至，或?qū)㈤_啟新一輪價(jià)格修復(fù)
1）圓通：9月單價(jià)2.34元，同比變動(dòng)-7.3%，環(huán)比基本穩(wěn)定。
2）韻達(dá)：9月單價(jià)2.29元，同比變動(dòng)-12.9%，環(huán)比變動(dòng)+0.12元。
3）申通：9月單價(jià)2.11元，同比變動(dòng)-13.5%，環(huán)比變動(dòng)+0.01元。
4）順豐：9月單價(jià)17.21元，同比變動(dòng)-4.12%（不含豐網(wǎng)，考慮豐網(wǎng)同比變動(dòng)+7.23%），環(huán)比變動(dòng)+0.67元。
核心觀點(diǎn)：2023年以來(lái)義烏等“產(chǎn)糧區(qū)”出現(xiàn)較為激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，加盟商經(jīng)營(yíng)承壓，我們預(yù)計(jì)當(dāng)前快遞價(jià)格下降空間有限。9月初我們發(fā)布報(bào)告《部分地區(qū)或?qū)㈤_啟新一輪價(jià)格修復(fù)，旺季行業(yè)經(jīng)營(yíng)改善可期》預(yù)計(jì)快遞產(chǎn)糧區(qū)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪價(jià)格上漲，期待旺季價(jià)格修復(fù)帶來(lái)階段性盈利修復(fù)。
快遞服務(wù)收入：增速繼續(xù)分化
1）圓通：9月實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)收入42.2億元，同比+7.0%；
2）韻達(dá)：9月實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)收入38.3億元，同比-2.9%；
3）申通：9月實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)收入34.5億元，同比+15.6%
4）順豐：9月實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)收入174.3億元，同比+15.4%（不含豐網(wǎng)，若考慮豐網(wǎng)順豐速運(yùn)物流業(yè)務(wù)收入同比+13.2%）；供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入53.4億元，同比-28.1%（不含豐網(wǎng)）。
投資策略
重視龍頭長(zhǎng)期價(jià)值，順周期下順豐控股有望率先受益。2023年經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下，快遞量增速將逐步恢復(fù)，頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將加速行業(yè)集中，業(yè)績(jī)不確定性或?qū)⑻嵘?。中長(zhǎng)期來(lái)看，快遞行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)顯著，行業(yè)將回歸良性競(jìng)爭(zhēng)。建議關(guān)注順豐控股（公司作為快遞物流龍頭，時(shí)效業(yè)務(wù)盈利回升、大件快運(yùn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)提升疊加新業(yè)務(wù)持續(xù)改善節(jié)奏均有望超預(yù)期，順周期背景下有望率先受益）、中通快遞（行業(yè)龍頭地位穩(wěn)健，份額不斷創(chuàng)新高）、圓通速遞（單票盈利領(lǐng)先改善，關(guān)注后續(xù)數(shù)字化建設(shè)深入）、韻達(dá)股份（件量增速明顯改善）、申通快遞（產(chǎn)能繼續(xù)提升，件量增速持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)）
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)增速低于預(yù)期，快遞價(jià)格戰(zhàn)惡化。
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