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事件
　　橫店影視發(fā)布2023年三季報(bào)：2023年前三季度公司營(yíng)收19.5億元（同比增59.37%），營(yíng)業(yè)總成本17.74億元（同比增25.25%），銷售及管理費(fèi)用同比增加29.69%、24.6%，歸母及扣非利潤(rùn)2.36、1.72億元（同比增321.58%、214.29%）；單季度，2023第三季度公司總營(yíng)收7.81億元（同比增99%），歸母及扣非利潤(rùn)為1.23、0.98億元，均扭虧為盈。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ 2023第三季度修復(fù)持續(xù)營(yíng)收增99%利潤(rùn)扭虧為盈
　　2023年前三季度公司利潤(rùn)扭虧為盈，第一季度業(yè)績(jī)得益于春節(jié)檔推動(dòng)，第二季度進(jìn)口片差強(qiáng)人意，第三季度暑假檔助力公司主業(yè)持續(xù)修復(fù)（第三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為2.77億元超疫情前水平）；2023年第三季度公司新開影院8家，票房收入6.38億元（市占率3.62%）。公司持續(xù)加大內(nèi)容制作投資及發(fā)行力度，提高單影城產(chǎn)出能力，結(jié)合線上線下雙跑道，致力于打造影視行業(yè)龍頭企業(yè)。2023年10月公司與IMAX簽署影院協(xié)議，新建20家IMAX影院，凸顯公司對(duì)后續(xù)電影市場(chǎng)向好發(fā)展的態(tài)度以及從用戶體驗(yàn)出發(fā)加碼IMAX影院。
　　▌ 2023年前三季度行業(yè)數(shù)據(jù)看持續(xù)回暖
　　行業(yè)端，從票房端看，2023年前三季度全國票房（不含服務(wù)費(fèi)）414.27億元（同比增加76.9%），是近五年中第二高，但未超2019年同期446.08億；從觀影人次看，2023年前三季度全國觀影人次10.71億次（同比增加75.6%），是近五年中第二高，但未超2019年同期12.85億次，總體看，2020與2022年前三季度均受疫情影響，觀影人次分別為2.28、6.1億次，但2023年同期觀影人次已在10億次以上，凸顯觀影的需求市場(chǎng)韌性仍在；從票價(jià)看，2023年1-9月全國票房平均票價(jià)38.6元（同比增0.8%）,票房增長(zhǎng)取決于人次與票價(jià)，2023年前三季度票房、人次與票價(jià)的同比增速分別為76.9%、75.6%、0.8%，2023年前三季度票房同比增長(zhǎng)得益于觀影人次增長(zhǎng)，票價(jià)的漲幅總體相對(duì)溫和。
　　2023年暑假檔票房數(shù)據(jù)超過2019年同期（疫情前水平），提振電影市場(chǎng)，2023年國慶檔雖未延續(xù)暑假檔新高態(tài)勢(shì)，但整體同比修復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)相對(duì)較好；觀影是供給創(chuàng)造需求的可選消費(fèi)板塊，優(yōu)質(zhì)影片供給是核心，展望2023年余下片單，可關(guān)注《驚奇隊(duì)長(zhǎng)2》《無價(jià)之寶》《拯救嫌疑人》《三大隊(duì)》《潛行》《金手指》以及待定影片《維和防暴隊(duì)》等影片。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　維持“買入”投資評(píng)級(jí)。內(nèi)外因子致院線電影行業(yè)出清加速，公司市占率穩(wěn)健，基于后續(xù)內(nèi)容有序供給主業(yè)修復(fù)，2023-2025年公司營(yíng)收23\26.5\30億元，歸母利潤(rùn)分別為2.93\3.62\4.31億元，EPS分別為0.46\0.57\0.68元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為30.0、24.3、20.4倍；投資維度，短期看檔期效應(yīng)下優(yōu)質(zhì)影片定檔，中期看單銀幕產(chǎn)出拐點(diǎn)，長(zhǎng)期看文化強(qiáng)國及電影強(qiáng)國下的國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給崛起及文化輸出，2023至2024年供給與需求均有望雙升持續(xù)助力主業(yè)回暖，同時(shí)后續(xù)下沉市場(chǎng)票房增量可期，進(jìn)而維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　電影行業(yè)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)；回暖進(jìn)展低于預(yù)期；優(yōu)質(zhì)影片供給的風(fēng)險(xiǎn)；新增折舊影響公司盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)；電影等項(xiàng)目延期上映導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；影院運(yùn)營(yíng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；IMAX影院表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；房屋租賃到期的風(fēng)險(xiǎn)；突發(fā)公共衛(wèi)生事件的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。